Documento entregable N° 1

Por Juan Morón Audante

Los beneficios potenciales de la cadena de bloques van más allá de lo económico, se extienden a los ámbitos político, humanitario, social y científico. (Por ello), la capacidad tecnológica de la cadena de bloques ya está siendo aprovechada por grupos específicos para abordar diferentes problemas del mundo real ¹.

I. Marco referencial

Entre las tecnologías que están transformando lo que llegamos a conocer en el siglo XX, la cadena de bloques o blockchain ocupa uno de los primeros lugares sin lugar a dudas. Sobre todo, por su enorme incidencia en la profunda transformación del sistema financiero tradicional.  

Sin embargo, constreñir o reducir el ámbito de aplicación de la blockchain al sistema financiero sería perder de vista la enorme capacidad que esta tecnología tiene. Lo cual puede llevarnos a perder una serie de capacidades de las que los países o las economías dejarían de beneficiarse. 

Por ello, como una forma de evitar que perdamos esos beneficios, es necesario que nuestros países y nuestra población tenga un conocimiento pleno de esta tecnología. Sobre todo, en realidades como la latinoamericana. Donde, por ejemplo, la corrupción campea en todos los niveles de la estructura del Estado. Y donde, precisamente, la blockchain puede jugar un papel fundamental en la transformación de este sector, haciéndolo muchísimo más transparente y confiable.

En este documento nos interesa, sobre manera, conocer los ámbitos de uso de esta tecnología. En los que, por las evidencias, podría tener mucha utilidad, mejorando la calidad de los procesos públicos pero también privados. Sin embargo, la blockchain no implica que solo se puede aplicar en ámbitos predefinidos, sino que a partir de su naturaleza, se puede determinar si su empleo nos  permite plantear una probable solución en determinados sectores o actividades.

Para poder hablar de las aplicaciones de la blockchain, es preciso tener muy en claro la naturaleza de esta nueva tecnología. Por ello, primero nos avocaremos conocer esta tecnología como la que le subyace.

I.1 Blockchain o Cadena de Bloques

 Se podrían revisar muchas definiciones de blockchain; sin embargo, podríamos encontrar un conjunto de elementos comunes a todas esas definiciones: registro de información, descentralización, desintermediación (tácita), transparencia, etc. Así, por ejemplo, hemos revisado 3 definiciones : 

“Una base de datos digital que contiene información (como registros de transacciones financieras) que puede utilizarse y compartirse simultáneamente dentro de una gran red descentralizada y de acceso público ” ²

“Una base de datos o libro mayor digital descentralizado que almacena registros de forma segura en una red de ordenadores, de manera transparente, inmutable y resistente a la manipulación ” ³

“Un libro de contabilidad digital compartido e inmutable, que permite el registro de transacciones y el seguimiento de activos dentro de una red empresarial y proporciona una única fuente fiable ” ⁴

Pero no solo son esas nuevas capacidades las que hacen de blockchain una tecnología disruptiva, sino su enorme capacidad de ser aplicada en un sin número de actividades y sectores, lo que hace que pueda ser considerada como una tecnología, podríamos decir, multifuncional.

El ámbito de aplicación de la blockchain es tan grande que Melanie Swan, autora del libro “Blockchain: Blueprint for a new economy”, divide su explicación en 3 niveles: blockchain 1.0, 2.0 y 3.0. 

Blockchain 1.0, se refiere al ámbito de la moneda, a la implementación de criptomonedas. Su transferencia, remesas y sistemas de pagos digitales; blockchain 2.0, se refiere a contratos que abarcan todo el conjunto de aplicaciones económicas, de mercado y financieras que utilizan la tecnología blockchain y que van más allá de las simples transacciones en efectivo: acciones, bonos, futuros, préstamos, hipotecas, títulos de propiedad, bienes inteligentes y contratos inteligentes. Por último, blockchain 3.0, abarca aplicaciones blockchain que van más allá de la moneda, las finanzas y los mercados, especialmente en los ámbitos del gobierno, la salud, la ciencia, la alfabetización, la cultura y el arte .

En otras palabras, la tecnología blockchain tiene el potencial para reorganizar las actividades humanas desde una nueva perspectiva. Marcadas fundamentalmente, por la descentralización, la transparencia,  el consenso y, por encima de todo, por la desintermediación y la confianza no en terceras partes, sino en la red misma por todas estas características previas.

¿Dónde aplicar la blockchain?

Si bien es cierto la diferencia entre blockchain 1.0, 2.0 y 3.0 de plano definen los ámbitos de aplicación de la esta tecnología; sin embargo, queremos insistir  en su ámbito de aplicación para que se tenga una idea clara de su exacta dimensión.

Uno de los cuellos de botella de la burocracia pública, en el caso de nuestro país, por ejemplo, tiene que ver con los registros públicos. Y es que los títulos de propiedad, los registros de vehículos, las licencias comerciales, los certificados de matrimonio y certificados de defunción, etc pueden trasladarse a la cadena de bloques. Pero también la identidad digital puede confirmarse con la cadena de bloques a través de licencias de conducir, de documentos de identidad, de pasaportes y registros de votantes codificados de forma segura; los registros privados,   como pagarés, préstamos, contratos, apuestas, firmas, testamentos, fideicomisos y depósitos en garantía, pueden almacenarse en la cadena de bloques ⁵.

En el caso de la  certificación, la cadena de bloques se puede emplear para comprobación de seguros, la prueba de propiedad y la legalización de documentos notariados. En el caso de activos tangibles se pueden codificar como activos digitales para el acceso controlado a viviendas, habitaciones de hotel, coches de alquiler y automóviles de propiedad privada o de uso compartido. En el caso de activos intangibles, por ejemplo, patentes, marcas registradas, derechos de autor, reservas y nombres de dominio, también se pueden proteger y transferir a través de blockchain. Pero también, a través de blockchain se puede proteger una Idea en lugar de registrarla como marca o patentarla, podría codificarse en la cadena de bloques y así tendría una prueba de que una carga específica está registrada con una marca de tiempo específica para futuras comprobaciones ⁶.

Para terminar de hablar de la dimensión de uso de la cadena de bloques, Melanie Swan, por ejemplo, sostiene que todas las transacciones financieras podrían reinventarse incluyendo acciones, capital privado, instrumentos de financiación colectiva, bonos, fondos de inversión, anualidades, pensiones y todo tipo de derivados (futuros, opciones, swaps y otros derivados). Por ello, esa reinvención ha llegado a tal nivel, que blackrock ⁷, hoy, maneja uno de los fondos de inversión tokenizados más grandes del mundo. Es más, está persuadiendo a sus principales clientes sobre que la tokenización es el mercado en el futuro más cercano.

Por qué cuesta tanto entender esta tecnología?

Porque requiere asumir, procesar e internalizar  un conjunto de nuevos conceptos que rompen con todos los que hemos estado empleando en la organización de las actividades económicas  que predominaron en el siglo XX, pero que aún subsisten. Pero ya no son suficientes. No es que no sean suficientes cuantitativamente hablando, sino porque explícitamente no permiten entender el funcionamiento de las nuevas actividades que emanan de las nuevas tecnologías dentro de la  economía digital.

“(Los) conceptos como la criptografía⁸ de clave pública y privada, el intercambio de archivos entre pares, la computación distribuida, los modelos de red, el seudonimato, los registros blockchain, los protocolos de criptomonedas y las criptomonedas en sí mismas” ⁹ , son fundamentales para operar en el ámbito de esta nueva tecnología. Pero además, porque en la práctica cuestionan términos como moneda, confianza, valor e intercambio, que han sido pilares de nuestra propia existencia, económicamente hablando. Por tanto, estamos ingresando a una realidad cuyos parámetros, códigos, símbolos, etc. requieren ser aprendidos para poder operarlos y encontrar sus verdaderas potenciales de uso.

La Solución del «doble gasto»

No se puede tratar de explicar blockchain sin dar a conocer lo que significó, para la consolidación de esta tecnología, solucionar el problema del “doble gasto”.  

Hoy, aunque nos está costando un poco, hemos comenzado a internalizar la idea de realizar transacciones financieras sin la necesidad de contar con la intermediación de las instituciones del sistema financiero tradicional, así como de las instituciones  reguladoras de estas transacciones. Esto hubiera sido imposible si no se hubiera solucionado el problema del doble gasto.  

Lo que siempre había limitado el desarrollo del dinero electrónico era la necesidad de un ente central que evitara las duplicaciones (doble gasto) ¹⁰. Es decir, usar más de una vez la misma unidad digital de valor. ¿Cómo se podría evitar este riesgo? Blockchain vino a solucionar este álgido problema gracias al aporte de la tecnología DLT ¹¹, con dos de sus pilares más importantes. Por un lado, el registro distribuido, es decir el registro de las transacciones, que implicaban gastos,  en cada uno de los nodos (computadora o servidor) que componen la cadena de bloques y, en segundo lugar, con el consenso criptográfico ¹², que se refiere al conjunto de reglas y mecanismos que permite a muchos nodos distribuidos ponerse de acuerdo sobre cuál es el estado válido (transacciones registradas) de la red y qué transacciones (nuevas) pueden añadirse a la cadena. 

En la práctica, gracias a la tecnología blockchain se pudo demostrar que para realizar transacciones financieras no se requieren de las instituciones del sistema financiero tradicional y, en segundo lugar, también se pudo demostrar que había un mecanismo tecnológico que evitaba que se pudiera consignar un gasto más de una vez. Sin lugar a dudas, esto ha permitido que blockchain se convierta en una tecnología cuya capacidad en materia de descentralización, de validación de transacciones, de consenso para determinar qué nueva transacción se registra o no, etc. la convierte en un mecanismo inmutable, que el viejo orden de los negocios no está en capacidad de contrarrestar.

Cuáles son las aplicaciones más conocidas de la Blockchain?

La creación de Criptomonedas, Finanzas descentralizadas (DeFi), Tokenización, DAOs (Organizaciones Autónomas Descentralizadas), dApps (Aplicaciones descentralizadas), Smart Contracts (Contratos inteligentes)

Toda esta antesala tiene como propósito tener el marco de conocimientos adecuado para comprender la naturaleza de las criptomonedas y el por qué de su lógica. Sobre todo, el por qué de su capacidad para romper con la intermediación en la generación de un medio de cambio.

II. Criptomonedas

II.1 Monedas digitales

Este es uno de los ámbitos en el que más complicaciones viene generando la tecnología de la cadena de bloques. Porque, las denominaciones monetarias digitales que han surgido a raíz de la emisión del Bitcoin no terminan de aclararse y se suelen emplear indistintamente. Términos como criptomonedas, monedas virtuales o CBDC’s, etc. han terminado creando, en general, una gran confusión. Así que,  trataremos de abordarlos en su exacta dimensión para separar las definiciones de cada uno de estos términos como realmente corresponde. 

En el siguiente gráfico podemos ver varios de estos términos bajo el paraguas de la denominación de “monedas digitales”, que es la denominación general que les corresponde. Para posteriormente, concentrarnos en las criptomonedas por ser las que más notoriedad han alcanzado a raíz de las transacciones que se realizan en el mundo, con o sin regulación.

Por tanto, como podemos ver, todas son monedas digitales. Las monedas virtuales son aquellas que funcionan en un ámbito delimitado que corresponde a las plataformas de juego como Fornite, donde se emplean V-Bucks para comprar objetos dentro del juego ¹³ ; sin embargo, esta es un visión restringida de las monedas virtuales porque esta denominación también puede aplicarse, en su versión más general, a criptomonedas y otras formas de valor que existen en internet ¹⁴. Pero qué las diferencia? En que las monedas virtuales sólo se encuentran en el ámbito de una plataforma, como las de videojuegos; tienen un emisor claro y descentralizado ¹⁵ y no usa blockchain ni criptografía como base principal. Si la moneda depende de un sistema interno de la empresa y no de una red descentralizada, normalmente no es una criptomoneda ¹⁶; no suelen comprarse para invertir en mercados abiertos. Es decir, sólo sirven para comprar dentro de un ámbito cerrado, no para funcionar como un activo financiero general ¹⁷.

En el caso del dinero electrónico, es el dinero fiduciario. Es decir, es el dinero que pueden tener en su cuenta bancaria las personas pero moviéndose por medios electrónicos. Por ejemplo, si tienen S/1,000 en tu cuenta y pagas con la tarjeta o con yape, sigue siendo tu dinero, pero en formato electrónico ¹⁸. En otras palabras, el dinero electrónico está respaldado por dinero real y por entidades financieras, mientras que las criptomonedas no. 

Los CBDC’s es otra moneda digital, emitida por los bancos centrales del mundo. Es como dinero oficial de un país, pero en versión digital. No es dinero físico. Se puede usar para pagos.  Y si bien es cierto es una versión digital, es solo la representación oficial del dinero fiduciario. Por ejemplo, si un billete vale S/10, la versión digital (CBDC) vale exactamente lo mismo, porque es la misma moneda pero en otro formato ¹⁹.

En la actualidad, ya hay países que han emitido o tienen aprobado los marcos normativos correspondiente para la emisión de sus respectivos CBDC’s, como el caso del euro digital. En el caso del Perú, hay un proyecto piloto que se ha extendido hasta marzo del 2027, y que ya supera los 4,7 millones de usuarios y más de 21 millones de transacciones. Se espera evaluar su impacto como mecanismo de inclusión financiera y modernización del sistema pagos ²⁰. Sin embargo, lo que para el Perú puede significar inclusión, para los europeos promedio la emisión de esta moneda podría significar un mecanismo de control. Razón por la cual su emisión, que se está preparando para el 2029, está generando una ola de rechazos. A continuación, algunas precisiones sobre el euro digital.

Euro Digital

Europa quiere modernizar su sistema de pagos; quiere garantizar su autonomía estratégica. En el fondo, se trata de afianzar un bien público universal ²¹. Los principales objetivos de su moneda digital son:

• Facilitar los pagos de forma instantánea
• Para remitir dinero 
• Para seguridad
• Para garantizar valor 
• Para reducir los costos de transacciones. Los países de la eurozona pagan alrededor de 3 mil a 4 mil millones de dólares por costos de medios de débito

¿Cuáles son las principales objeciones al Euro digital ?

• Privacidad, rompe con esta condición. Porque sería muy fácil hacer la trazabilidad de los recursos siguiendo el rastro de los pagos ²².

• Control estatal, muchos ciudadanos estiman que esta moneda se podría utilizar para vigilar, restringir o condicionar determinadas transacciones en el futuro ²³

• Riesgo bancario, si muchas personas trasladan su dinero desde los bancos al euro digital, el riesgo es que haya una salida muy grande de dinero de los bancos y, por tanto, genere tensiones de liquidez ²⁴

• Restricciones, se plantean límites para la cantidad que se pueda usar, además de reglas de uso. Por tanto, deja de ser un medio de cambio libre ²⁵ .

• Utilidad discutible, en la medidas que ya existen medios de pago digitales, bastante eficientes²⁶

Pero lo que más se viene cuestionando en la emisión del euro digital es su carácter de programabilidad. Y, por ello, hay una ola de reacciones en contra de esta moneda. ¿Cuáles son?: 

Puede habilitar restricciones de gasto, es decir que sólo se podría usar para ciertos bienes, en determinados lugares o durante un tiempo limitado ²⁷. Pérdida de fungibilidad, lo que implica que el dinero no valdría igual. Es decir, diferentes unidades podrían comportarse de manera diferente. Rompiendo con una propiedad básica del dinero. Finalmente, puede volverse una herramienta política, ya que se puede emplear como una herramienta para dirigir el comportamiento económico ²⁸.  

En el caso de otros países de América Latina como Brasil, su proyecto de moneda “Real digital”, también se encuentra en curso. A diferencia de México y Argentina en los que sus CBDC’s se encuentran en etapa de diseño y de exploración inicial, respectivamente.  

II.2 Definición de las Criptomonedas

Después de haber realizado un análisis comparativo entre las principales monedas digitales, incluyendo las criptomonedas, ya estamos en condiciones de concentrarnos solo en estas últimas.

Para comenzar, es una denominación que se aplica a las monedas que no son emitidas por los bancos centrales de ningún país, sino por las redes descentralizadas de las blockchain o de las cadenas de bloques. Gracias al trabajo de Satoshi Nakamoto, el Bitcoin se convirtió en una alternativa a la emisión de los bancos centrales ²⁹. 

Las criptomonedas sirven como moneda de intercambio, sobre todo, cuando los pagos cruzan las fronteras de los países. Sin embargo,  son extremadamente seguras, ya que utiliza la criptografía como mecanismo de protección de la información ³⁰ que emana de estos procesos.

En la actualidad, existen más de 80,000 criptomonedas. Según la plataforma CoinMarketCap, en las últimas 24 horas (21 de julio 2026) se han creado 84,690 ³¹. Aunque en realidad, no es que se estén creando esa enorme cantidad de criptomonedas útiles y nuevas desde cero al mismo tiempo. Lo que ocurre es que muchas veces son tokens nuevos, que se crean sobre plataformas ya existentes. Esta facilidad es lo que permite inflar la cantidad de criptomonedas en el mercado. Entre las más conocidas tenemos a Bitcoin, Ethereum, Tether, Solana, BNB, Dogecoin, USDC, XRP (Riple), Cardano,  Tron, etc.Ver Cuadro N° 2

Cuadro N° 2. Las diez criptomonedas más conocidas

II.3 Creación de las Criptomonedas

Normalmente, a la creación de criptomonedas se le conoce como “minería” de criptomonedas. Y, en la práctica, hay 3 formas de crear criptomonedas:

La creación de criptomonedas es el proceso por el que se emplean computadoras especializadas para resolver problemas matemáticos complejos. Los que se encargan de realizar este proceso son denominados “mineros”, que emplean un enorme poder computacional para validar nuevas transacciones en la cadena de bloques y, con ello, generar nuevos bloques.

Dado que la cadena de bloques es multifuncional, es preciso, antes de decidir la producción de estas monedas, definir el propósito de su creación. Así, evitamos realizar procesos que no corresponden. Ver los siguiente pasos para la creación de estas monedas :

Paso 1: Este primer paso es muy importante, porque aquí es donde definimos cuál es el problema que se resolverá al crear la blockchain al crear las criptomonedas? Nos servirá para realizar pagos, gobernanza, recompensas o acceder a una plataforma, etc. Por tanto, este primer paso está definiendo la naturaleza o la funcionalidad de la blockchain.

Paso 2: Elegir la arquitectura correspondiente de la blockchain. Crear una blockchain propia, modificar una blockchain existente o crear un “token” sobre una blockchain ya existente; sin embargo, en general, esta arquitectura termina adaptándose a la naturaleza del problema que se quiere resolver con la blockchain en el Paso 1.

Paso 3: Aquí se decide el diseño de la cripto. Se especifica el suministro total de monedas a emitir, la cantidad de decimales que se emplearán en su valoración, cómo se distribuirá y qué reglas tendrá?

Paso 4: Se elige el mecanismo de consenso ³². Paso fundamental porque esto permite definir la forma en que se verifican las transacciones que se registran en la blockchain. Pero sobre todo, porque de esta manera hay la certeza de que toda la red acepta una única versión oficial de los registros realizados. Los mecanismo más comunes son Prueba de Trabajo ³³ (PoW, por su siglas en inglés) y Prueba de Participación ³⁴(PoS, por su sigla en inglés).

Paso 5: Desarrollar la red o el contrato. En el caso se trate de crear una blockchain propia, se programa el software de los nodos, el protocolo y la estructura de los datos. En caso se trate de crear un token, se escribe un contrato inteligente donde se detallan sus especificaciones

Paso 6: Probar y auditar. Antes del lanzamiento de la cripto se deben hacer pruebas y revisiones de seguridad para evitar cualquier problema que se pueda presentar

Paso 7: Lanzar y distribuir. Se publica en la red, se asignan las primeras unidades y se define cómo llegarán a los usuarios

Paso 8: La creación de las cripto no termina con el lanzamiento. Después de este paso, se requiere que haya “comunidad”. Es decir, que realmente sea utilizada, que tenga liquidez y que tenga un mantenimiento permanente. Solo así la moneda tendrá utilidad. Y, por tanto, su valor aumentará.

Estos pasos nos llevan a la creación de criptomonedas; sin embargo, debemos hacer hincapié en las formas de crear criptomonedas y que aparecen al inicio de los pasos para minar criptos. Ver Cuadro N° 3
Cuadro N° 3. Usos típicos de las cripto de acuerdo a su creación

Fuente: https://www.coinbase.com/es-es/learn/tips-and-tutorials/how-to-create-a-criptocurrency

II.4 Características de las Cripto ³⁵

• Son Descentralizadas, No requieren ser controladas por ninguna institución
• No necesitan de intermediarios, la naturaleza de la blockchain las exime de contar con terceras partes para validar sus transacciones
• Son irreversibles, una vez efectuada la transacción con las criptomonedas, no es posible cancelar las operaciones
• Absoluta privacidad, no se requiere revelar identidad alguna al momento de realizar cualquier transacción con las cripto
• Son criptográficas, esto significa que cada transacción que se realiza con las criptomonedas, se emplean técnicas de cifrado cuando se realizan cobros o pagos. Este procedimiento permite que el empleo de estas monedas se realice con absoluta seguridad. 
• No son falsificables o duplicables, gracias a los procedimientos criptográficos
• Son intercambiables

II.5 Tipología de las Criptomonedas

En realidad, no es posible encontrar una tipología de consenso en las criptomonedas, tan es así que vamos a presentar 3 tipologías. Una, planteada por perplexity; una segunda, planteada por Copilot y una tercera, planteada por economipedia. 

Sin embargo, es posible encontrar algunos puntos comunes. Como es normal en estos casos cada fuente da un enfoque diferente, en función de lo que, desde su perspectiva, debe resaltarse. 

Perplexity, considera que la tipología de las cripto deben basarse en la función que cumplen antes que en su “forma de existir” ³⁶; Copilot considera que aparte de considerar la funcionalidad para definir la tipología, también es importante considerar el respaldo y el diseño tecnológico y, por último, en el caso de economipedia, en su explicación tipológica considera en primer lugar al Bitcoin como un caso especial, por haber sido la primera criptomoneda. Y agrupa a todas las demás en un sólo nivel. Porque considera que buscan superar las limitaciones del Bitcoin, como la escalabilidad, número y velocidad de transacción, privacidad, seguridad e interoperabilidad ³⁷. Ver el Cuadro N° 4:

Cuadro N° 4. Tipos de criptomonedas

Fuentes: https://economipedia.com/definiciones/criptomonedas.html; https://weareblox.com/es-es/tipos-de-criptomonedas

Del cuadro N° 4, se puede colegir que entre la tipología de perplexity y Copilot, existe una mayor similitud que con respecto de Economipedia. Pero hay ciertas coincidencias que son compartidas por las 3 fuentes. Por ejemplo, en las stablecoins. Lo que sí marca una diferencia es en el caso de las shitcoins, que solo es considerada como parte de la tipología por economipedia. Aunque, en realidad, no debería ser considerada como parte de una tipología porque no se refieren específicamente a una criptomoneda que se emita, sino a las que existen pero tienen poca utilidad y, lo que es más peligroso, se asocian a esquemas de estafas ³⁸.

II.6 Valor de las criptomonedas

Una de las preguntas recurrentes que muchas personas se hacen está referida, justamente, a la forma en que las criptomonedas adquieren un valor determinado. Y si bien es cierto también muchas personas no tienen una idea exacta sobre el valor del dinero FIAT o fiduciario que empleamos todos los días, hay como una suerte de convicción respecto del valor de ese dinero. Probablemente, porque lo conocemos desde que nacemos. Aún sin saber, exactamente, cómo se determina su valor. Y el problemas es que a partir de ese marco extendemos nuestras dudas sobre el valor de las criptomonedas. Incrementadas, además, por el enorme daño que le han hecho a su reputación, los casos de fraudes que se han cometido.  En la Gráfica N° 1 podemos ver las variables que influyen en la determinación de su valor.

Gráfica N° 1. Variables que inciden en el valor de las criptomonedas

Fuentes:https://blog.upay.com/es/the-value-of-a-crypto/; https://www.revistacise.com/index.php/CICE/article/download/7126/7130/7732; https://weareblox.com/es-es/por-que-y-cuando-cae-o-sube-la-criptomoneda; https://www.bitrue.com/es/blog/factors-that-determine-crypto-prices; Elaboración nuestra

En otras palabras, el valor de una criptomoneda está en función de un conjunto de variables, como las enunciadas en la figura. En este tema tampoco existe unanimidad entre las investigaciones realizadas. Pero, probablemente, hay una variable, la oferta y la demanda, que sí está presente en diferentes trabajos que investigan sobre la forma en que las criptomonedas alcanzan un determinado valor. Y en este caso no es la excepción. 

Una variable que también juega un papel importante en la determinación del valor de las criptomonedas, es la referida a la Adopción. Es decir, en la medida que el público haga suya la criptomoneda, y las emplee en diferentes transacciones, entonces comenzará a ser percibida como una moneda que merece ser respalda. Entonces su valor aumentará. En esta misma línea se encuentra la variable Utilidad. Es decir, una criptomoneda tendrá más valor en la medida que sea útil en una diversidad de funciones como pagar, acceder a diferentes servicios, etc.; en el caso de la Escasez, esta variable se relaciona con las restricciones que muchas veces imponen los gobiernos y que son capaces de alterar profundamente la evolución de los precios ³⁹. Pero que también terminan alterando la confianza del público en la criptomoneda. 

Por otro lado, las expectativas del mercado tienen una incidencia directa en el comportamiento de los precios. Las noticias como la especulación mueven en gran medida los precios. En el caso de la tecnología, las redes más robustas, sólidas e innovadoras suelen inspirar más confianza. Lo que acrecienta el valor. Pero también puede ocurrir lo contrario, si el público percibe que estas monedas no están respaldadas por una sólida infraestructura. 

La variable Regulación, en cualesquiera de sus extremos, muy restrictiva o muy flexible,  genera un efecto directo sobre las criptomonedas. Puede terminar  desincentivando la demanda. Pero también puede aumentarla, dependiendo del carácter de la regulación. Y, finalmente, la variable tokenómica. Se refiere a las reglas de suministro de los tokens y a su impacto en el valor de las criptomonedas. Por ejemplo, el suministro fijo de los 21 millones de Bitcoin ha influido en su comportamiento ⁴⁰. Y si bien es cierto no es que no haya variado en su comportamiento valorativo a lo largo del tiempo; sin embargo, su valoración es la mejor de todas las criptomonedas. Esto se puede apreciar en el comparativo de las Gráficas N° 2 a 4 de criptomonedas, analizadas por una de las plataformas (TradingView)  que se encargan de hacerle seguimientos a estas monedas digitales. 

Gráfica N°2. Criptomoneda : Bitcoin

Fuente: https://es.tradingview.com/symbols/BTCUSD/

Nota: En este gráfico podemos ver el comportamiento valorativo del Bitcoin en los últimos 10 años. Para llegar en la actualidad a un valor de US $64,825

Gráfica N° 3. Criptomoneda : Ethereum 

Fuente: https: //es.tradingview.com/symbols/BTCUSD/

Nota: En este gráfico podemos ver el comportamiento valorativo de Ethereum en los últimos 10 años. Para llegar en la actualidad a un valor de US $1,876

Gráfica N° 4. Criptomoneda : BNB

Fuente: https://es.tradingview.com/symbols/BTCUSD/

Nota: En este gráfico podemos ver el comportamiento valorativo de BNB en los últimos 5 años. Para llegar en la actualidad a un valor de US $ 566,85

Aquí no vamos a explicar las razones por las cuales las cripto mostradas alcanzaron la valoración que muestran en las gráficas. Pero sirven para mostrar su perspectiva en el largo plazo. En los primeros casos estamos hablando de 10 años y en  el último caso de sólo 5 años. 

La pregunta que debemos procesar es: por qué en el caso del Bitcoin, su valoración ha alcanzado un precio de más de  US $64,000 a la fecha; Ethereum, un precio de US $1,879 y en el caso de BNB un precio de US $566,85. Las gráficas nos muestran, claramente, que no han tenido un comportamiento uniforme.

II.7 Riesgos de las criptomonedas

A pesar de existir marcos regulatorios en diversas regiones económicas del mundo (Ver a continuación nota sobre regulación en diferentes regiones del mundo), los riesgos siguen siendo latentes cada vez que alguien realiza transacciones con criptomonedas. El problema es que las regulaciones no son uniformes y, en la práctica, los impulsores de estos mercados encuentran los espacios suficientes para cometer delitos. Sin embargo, en defensa de la tecnología blockchain, sobre la cual se generan las criptomonedas, habría que decir que no se trata de una tecnología exprofesamente construida para realizar fraudes. Entonces, la pregunta implícita sería: por qué el ser humano siempre aprovecha determinadas circunstancias para beneficiarse ilegalmente de ellas?

Regulación por regiones económicas del mundo

Europa. En esta región económica, el instrumento regulatorio para las criptomonedas es el MICA (Markets in Crypto – Assets Regulation). Regula la emisión, la oferta y la negociación de criptoactivos. Quedan fuera de este marco instrumentos financieros tradicionales, depósitos, seguros, pensiones, NFTs y DeFi ⁴¹

Norteamerica. No tiene un instrumento único tipo Mica; sin embargo, hay leyes y agencias que supervisan estas transacciones. Entre ellas, tenemos GENIUS Act para Stablecoin; CLARITY Act para competencias regulatorias y el Anti-CBDC para frenar la emisión la moneda digital ⁴²

Asia – Pacífico. No tienen instrumentos uniformes.. Hay países con regulaciones avanzadas. Pero otros tienen restricciones severas. En China están prohibidas; en Singapur, tienen licencia a tal punto que es considerada la capital de los fondos cripto; en Japón opera uno de los sistemas de licencias más avanzados del mundo; en India grava las criptomonedas de forma agresiva. Pero no las prohíbe ⁴³

Medio Oriente. También es una zona con tratamiento dispar en cuanto a regulación. Los Emiratos Árabes Unidos tiene el VARA (Virtual Assets Regulatory Authority). El VARA regula el comercio de criptoactivos ⁴⁴; Qatar tiene un marco regulatorio con licencias y reglas claras; Bahréin, tiene un enfoque regulatorio muy abierto; Jordania, tiene interés pero su marco regulatorio no es avanzado; Líbano tiene interés por necesidad económica. Pero países como Arabia Saudita, Kuwait, Egipto e Irán tienen restricciones o prohibiciones⁴⁵

América Latina. Tiene una situación regulatoria sumamente heterogénea e incipiente. Países como El Salvador, Brasil, México, Argentina, Chile son los países que más han avanzado en cuanto a regulación. Pero al frente hay un grupo de países cuyos marcos de regulación se encuentran en situación incipiente. Estos son Uruguay, Colombia, Panamá, Perú y Bolivia ⁴⁶

África. Tiene una situación bastante similar a la de América Latina. Es decir, presenta una situación regulatoria muy heterogénea. Los países que más han avanzado en materia de regulación son Sudáfrica, Nigeria. Kenia y Ghana ⁴⁷. Pero, al mismo tiempo hay un grupo de países con restricciones: Camerún, Etiopía, Lesoto, Sierra Leona, Tanzania y República del Congo

Sin embargo, y a pesar de los esfuerzos por regular las transacciones que se realizan en el mundo de las criptomonedas, aún no es suficiente. El problema es que  hay países que avanzan en esa dirección, pero otros, simplemente, han decidido prohibirlas de plano como en el caso de China o Estados Unidos que, aunque con menos drasticidad, pero no es lo que se podría decir el mercado que más incentiva las transacciones de este tipo.

¿Pero, por qué son tan necesarias estas regulaciones ?

• Por la alta volatilidad del mercado

Los precios pueden fluctuar drásticamente y muy rápidamente. Razón por la que puede significar pérdidas significativas.

• Por las Actividades ilegales

Como el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo encuentran un medio para su realización

• Por la falta de Liquidez

Se refiere a la facilidad con la que un activo puede ser transformado en efectivo sin afectar su precio. Puede ocurrir que sea complicado vender un gran volumen de criptomonedas sin tener que aceptar un precio más bajo de lo esperado. En el caso de criptomonedas poco conocidas o con un volumen de transacciones bajo, la liquidez será limitada. Es decir, el tiempo para hacer efectivo esas criptomonedas aumenta considerablemente ⁴⁸.

• Por los niveles de alta inseguridad

Las transacciones y billeteras de las cripto son objetivos frecuentes de los hackers. Suelen emplear para sus fechorías una serie de herramientas informáticas como el phishing, software maliciosos y robos de identidad. Pero también suelen emplear esquemas de fraude como el “esquema Ponzi” ⁴⁹, falsas oferta de ICOs (Ofertas Iniciales de Monedas) o Pump and Dump ⁵⁰

• Por los Fraudes y Estafas

Este es uno de los riesgos más comunes y los que más daño le han hecho a la reputación de las criptomonedas.  Creándose un marco de sombra del que el mundo de las cripto no ha podido resarcirse. En la siguiente relación conoceremos un grupo de los casos más notorios de fraudes y estafas realizadas con las criptomonedas. A continuación siete de los casos más sonados de fraude.

Casos de fraudes con criptomonedas

OneCoin. Uno de los mayores fraudes en cripto. Se vendía como una moneda revolucionaria. Sin embargo, no existía como blockchain real. Recaudó más US $ 4,000 millones ⁵¹

BitConnect. Esquema PONZI. Prometía rendimientos diarios muy altos. Las pérdidas se estimaron en US $2,400 millones, afectando a más de 1,5 millones de usuarios en todo el mundo ⁵²

Mt Gox. En realidad, se trató de un hackeo más que un fraude y mala gestión. Desaparecieron alrededor de US $ 850,000 ⁵³

FTX. Realizaron una serie de prácticas ilegales y engañosas que llevaron a la desaparición de millones de dólares en los fondos de los clientes. FTX utilizaba  los fondos de sus clientes para realizar inversiones arriesgadas, préstamos personales sin el conocimiento de los clientes; los balances mostraban cifras irreales. En noviembre de 2022 la empresa había generado un forado financiero de más de US $8,000 millones ⁵⁴

Plus Token. Plataforma que prometía altos rendimientos y terminó siendo un gran fraude tipo Ponzi. El monto estimado de las pérdidas oscilan entre US $ 2,000 y más de US $5,000 millones ⁵⁵

WoToken. Caso similar al de Plus token. El monto de pérdida fue aproximadamente US $1,100 millones en criptomonedas y se afectaron a más de 700 mil usuarios ⁵⁶

Squid Game Token (SQUID). Es un tipo de fraude denominado Rug Pull Ocurre cuando los desarrolladores de un proyecto (desarrollo de token o una plataforma de inversión) retiran de manera repentina toda la liquidez o los fondos invertidos por usuarios, dejando el proyecto sin valor. Las pérdidas ascendieron a más de US $3,000 millones. Esto se produjo cuando el precio del token pasó de US $2,861 a centavos de dólares en cuestión de minutos

Si sumamos esos montos podríamos decir que las pérdidas por fraudes en el mercado de las cripto, para redondear cifras, se han estimado en unos US $20,000 millones de dólares.  Por ello, lo mejor que puede hacer una persona que está interesada en invertir en criptomonedas es conocer al detalle este mercado, pero no solo en términos operativos sino conocer las tecnología que le dan vida. Conocer qué es blockchain, conocer qué se puede hacer, qué no se puede hacer, qué es la tecnología DLT, etc. Y, obviamente, los riesgos inherentes que significa operar en mercados que no tienen marcos de regulación o, en el mejor de los casos, están en proceso de construcción. Por último, abstenerse de hacer este tipo de transacciones si no están, verdaderamente, familiarizados con ellas.

Sin embargo, a pesar de los fraudes y estafas, no se podría concluir que estas tecnologías sean negativas y que no hay que emplearlas. Es preciso desmitificarlas para conocerlas, en su exacta dimensión. Para poder conocer sus verdaderos aportes, que en realidad están muchísimo más allá de los problemas de estafa que han rodeado a las criptomonedas.

III. Finanzas Descentralizadas – DeFi

III.1 Definición

Es un ecosistema de servicios financieros (No tradicionales) construido sobre la blockchain para intercambiar, invertir o prestar activos digitales o tokenizados (Tokens) sin la intermediación tradicional. Todo este proceso se realiza sobre contratos inteligentes (Smart contracts) para automatizar las reglas de todas esas transacciones ⁵⁷ . 

En otras palabras, las DeFi se refieren a una serie de transacciones financieras (nuevas) empleando activos digitales en vez de dinero físico tradicional. Este proceso se realiza con el soporte de la blockchain sin  necesidad de intermediación alguna. 

La pregunta inevitable es: ¿Por qué las DeFi requieren de la blockchain para realizar sus diferentes transacciones?  

Porque gracias a esta tecnología ofrece registros en libros mayores digitales distribuidos ⁵⁸. Razón por la cual, las transacciones se realizan con transparencia y trazabilidad. Es decir, se pueden rastrear el origen de los recursos que se transan en el mercado; ofrece seguridad criptográfica, es decir, cuentan con claves que sólo los directamente involucrados pueden emplear.  Una razón adicional. Gracias a la cadena de bloques, las DeFi cuentan con contratos inteligentes para automatizar las transacciones u operaciones financieras sin la necesidad de intermediación. 

III. 2 Cómo funcionan las DeFi

Como ya hemos visto, las DeFi emplean la  blockchain para realizar sus transacciones. Y como esta tecnología permite que los usuarios estén conectados entre sí sin la necesidad de un servidor central, entonces pueden interactuar transfiriendo activos digitales o tokens en forma completamente segura  y bajo su propia vigilancia. Como los detalles de las transacciones se encuentran en contratos inteligentes, entonces, en la medida que se cumplan con los parámetros establecidos en ellos, estos se ejecutarán automáticamente.  Finalmente, y a diferencia de las finanzas tradicionales, aquí no requieres de los bancos para la custodia de tus activos negociados. Estos se depositan en tus propias “billeteras digitales” ⁵⁹. 

III.3 Características 

Hay dos aspectos que caracterizan a las DeFi. Por un lado, son servicios financieros (Nuevos) absolutamente automatizados, gracias a los contratos inteligentes y, por otro lado, configuran mercados de capitales con nuevas dinámicas. Diferentes de los mercados de capitales tradicionales.  En estos existen una conjunción de intermediación (Por ejecución, compensación, liquidación, custodia, etc. de las transacciones); en cambio, en las DeFi toda esta intermediación no existe, la relación entre los usuarios es directa. La liquidación, que es un tema álgido en las transacciones financieras tradicionales, en las DeFi suele realizarse  casi en tiempo real. Adicionalmente, se consideran las siguientes características ⁶⁰ :

• Disponibilidad absoluta, las transacciones se pueden realizar 24 / 7 / 365 sin ninguna restricción
• Acceso universal, cualquier persona con internet puede acceder a las DeFi sin necesidad de bancos
• Total transparencia, las transacciones y los registros son visibles en tiempo real
• No se cobran comisiones, los productos financieros que se transan en el mercado no cobran comisiones. No presentan los costos financieros tradicionales 

Gráfica N° 5. Características de DeFi

III.4 Transacciones que se pueden realizar en DeFi

En general, la tecnología blockchain como esta aplicación, DeFi, no es muy conocida. Sin embargo, su utilización en un sentido financiero es lo que más ha calado. Y ahí está precisamente la cuestión de fondo. Porque las personas se han concentrado en los procesos operativos de diversas aplicaciones como las criptomonedas y, ahora, las DeFi, sin conocer su verdadero alcance. Por ello, analizaremos a continuación las operaciones más conocidas en el marco de las DeFi.

a. Stablecoin (Monedas estables)

Son criptomonedas diseñadas para mantener un precio estable. Es decir, para contrarrestar la volatilidad de las criptomonedas comunes como el Bitcoin o Ether. Para mantener esa estabilidad los stablecoin, generalmente, están asociados o vinculados con activos más estables como el US $. El propósito de estas criptomonedas es darle refugio a los inversores en momentos de alta volatilidad ⁶¹. Por ejemplo, los stablecoins USD Coin, USDT Tether o DAI.  

En el ecosistema DeFi, las monedas estables se emplean como dinero digital para transferencias internacionales, para el intercambio entre diferentes criptomonedas, préstamos, ahorro y provisión de liquidez.

Existen cuatro tipos de stablecoins :

• Stablecoin respaldadas por dinero fiduciaria (FIAT)

Pueden ser dólar, euro, etc. y, generalmente, tienen una relación de 1 a 1. Es decir, por cada unidad de stablecoin, hay una unidad de la moneda de referencia. De esta forma se preserva el valor del stablecoin

• Stablecoin respaldada por commodities 

Aquí el respaldo es con activos físicos como el oro, plata o petróleo. Por ejemplo, Tether Gold (XAUT) y PAX Gold (Paxg) están respaldadas en oro. Por tanto, cada unidad de stablecoin refleja una cantidad de oro almacenada. Esto es lo que proporciona protección a los inversores en momentos en los que el valor de las monedas caen.

• Stablecoin con respaldo criptográfico

En este caso, los stablecoins están asociados a una combinación de criptomonedas para preservar el valor. Por ejemplo, la stablecoin  DAI está respaldada por una mezcla de criptos 

• Stablecoin respaldada por algoritmos

En este caso, las stablecoin se respaldan en algoritmos y contratos inteligentes para mantener su estabilidad. Dado que estarán respaldadas en contratos inteligentes, su valor se regula automáticamente ajustando la cantidad de monedas disponible en el mercado según la demanda. Este es el caso de Ampleforth (AMPL) o Frax (FRAX)

b. Lending and Borrowing (Préstamos y créditos)

La ventaja de las DeFi para préstamos y endeudamiento es que no requiere de las exigencias del sistema financiero tradicional para acceder a ellos. Esto significa que cualquiera pueda colateralizar sus activos para obtener préstamos. Es decir, cualquiera puede depositar o bloquear activos digitales (Criptomonedas)  como garantía para acceder a préstamos o participar en diferentes operaciones financieras dentro de la plataforma de blockchain. 

Colateralizar es muy importante en el proceso de las DeFi porque eso implica que se está respaldando el préstamos que se busca. Y si éste no se paga, entonces el smart contract liquida el colateral para cubrir la deuda. Este hecho es automático ⁶² por la naturaleza de estos contratos. 

Pero no solo se trata de préstamos, sino que también los usuarios pueden obtener un rendimiento o ganancias sobre sus activos. Una vez más, sin intermediarios. Todos estos procesos son directos, entre quien requiere recursos y quien los pone a disposición. En otras palabras, este mecanismo permite liberarnos de dos de las exigencias más complicadas de cumplir para la gran mayoría de clientes potenciales del sistema financiero tradicional: una cuenta bancaria y solvencia crediticia. Recordemos que en el caso del Perú, solo el 61,6 % de la población tiene al menos una cuenta bancaria. Por lo tanto, estas transacciones financieras descentralizadas, directa o indirectamente, permiten incorporar a muchas más personas en el sistema financiero. Es decir, rompe con la exclusión de las personas que no tienen acceso al sistema financiero.

c. Exchanges

Normalmente, las criptomonedas se pueden intercambiar en plataformas como Coinbase o Binance. El problema con estas plataformas es que actúan como intermediarios, pero además se convierten en custodios  de los activos comercializados. En buena cuenta, es más de los sistemas tradicionales pero con activos diferentes. En el caso de los exchanges, estamos hablando de plataformas descentralizadas para poder intercambiar criptroactivos sin depender de intermediarios que custodie los fondos ⁶³.

Al operar a través de contratos inteligentes, las transacciones se ejecutan automáticamente. Y como no hay custodia de fondos, el usuario debe conectar directamente su billetera (Wallet), con lo cual controla directamente sus activos ⁶⁴.  Las 3 mejores exchanges son eToro, Bitstamp y Crypto.com

d. Derivados

Un derivado es un contrato cuyo valor se deriva de otro activo subyacente, como acciones, materias primas, divisas, índices, bonos o tasas de interés. Se ejecutan mediante contratos inteligentes en blockchain ⁶⁵. Son extremadamente riesgosos. Por ello, se debe tener un gran conocimiento de sus características, así como del mercado en el que se realizan las transacciones de derivados.

Los operadores pueden usar derivados para cubrir sus posiciones y reducir el riesgo en cualquier operación en particular. Estamos hablando de futuros. Por ejemplo, imagine que es fabricante de guantes y desea protegerse de un aumento inesperado en el precio del caucho. Puede comprar un contrato de futuros a su proveedor para entregar una cantidad específica de caucho en una fecha de entrega futura y a un precio acordado el día de hoy ⁶⁶. También son posibles las opciones que dan el derecho pero no la obligación  de comprar o vender en condiciones específicas 

e. Gestión de Fondos (Fund Managemnent)

Se refiere a la administración de capital dentro de protocolos descentralizados para asegurar determinados rendimientos, aportar liquidez o ejecutar estrategias de inversión sin depender de un intermediario tradicional. Un gestor deposita criptoactivos en un protocolo DeFi, los cuales quedan bajo reglas que han sido programadas en un contrato inteligente.  Con esos fondos se puede proveer liquidez, prestar activos, hacer swaps (Intercambios de cripto) o establecer estrategias para trabajar tus criptoactivos (yield farming)

Hay dos tipos de gestión de fondos: Gestión de fondos Activos (GAF) y Gestión de fondos Pasivos (GPF).  En el caso de la GAF, se cuenta con un equipo directivo que toma decisiones de inversión para superar un determinado índice de referencia del mercado, tal como el S&P 500. Por ejemplo, fondos mutuos, hedge funds ⁶⁷.

En el caso de la GPF, no tiene un equipo de gestión pero está diseñada de manera que replique el rendimiento de un índice específico de mercado lo más fidedignamente posible.  Por ejemplo, fondos indexados y ETFs indexados ⁶⁸.

f. Pagos (Payments)

Con el advenimiento de las DeFi, se están experimentando una serie de nuevas formas de pago de tal naturaleza que están permitiendo la transferencia de valor de forma descentralizada y sin la necesidad de exigir  confianza como regla para la transferencias de los pagos. Aquí hay un tema que pasa desapercibido pero que es sumamente importante, y es que con esta categoría de DeFi se está modificando la naturaleza de los pagos, dejando de considerarlos como una “transacción”  para pasar a considerarlos como un “flujo”.  

No se trata de una cuestión de forma, sino de fondo. Porque significa cambiar la organización del sistema económico que está basado en torno a las liquidaciones de pago considerando un período de tiempo predefinido. Por ejemplo, los salarios se pagan por el mes o la quincena trabajada. Sin embargo, bajo las premisas de estas nuevas tecnologías, el trabajo por un bien o por un servicio prestado puede liquidarse considerando el tiempo real de uso de un servicio, por ejemplo. Dado que se sustentan en contratos inteligentes, los pagos se automatizan. 

Se trata de un proceso en el que las liquidaciones  (Flujo) son permanentes. Los que realizan un servicio tienen acceso a su dinero de forma inmediata. Por ejemplo, las suscripciones se cobran en tiempo real. Netflix podría cobrarte un flujo de $0,00023 / minuto de visualización, descontado el tiempo real de uso del servicio de tu wallet ⁶⁹. Por tanto, solo pagas por lo que realmente has visto, en este caso.

g. Seguros (Insurance)

Al igual que en la economía tradicional, en la que tratamos de anticiparnos a cualquier incidente protegiéndonos de estos con seguros de salud, de vida, de hogares, etc., en el mundo de las DeFi también asistimos a determinados seguros. El concepto subyacente sigue siendo el mismo. Protegerse de eventualidades que puedan afectar el bienestar futuro. 

En el caso de los seguros de Defi se sustentan en el hecho que los tokens que se encuentran registrados dentro de los smart contracts son susceptibles de ser explotados debido al pago potencial que se puede obtener. A pesar que se auditan las bases de códigos de los smart contracts, nunca se sabe con certeza los niveles de seguridad de estos contratos. Porque siempre está latente la posibilidad de ser hackeados. Por ello la necesidad de adquirir seguros, sobre todo cuando se manejan grandes cantidades de fondos.  

III. Beneficios de las DeFi

La naturaleza de la transformación tecnológica nos está llevando a cuestionar una serie de hechos que dábamos por sentado. Y es que en la medida que durante poco más de un siglo no habíamos tenido cambios sustanciales que nos obligaran a replantearnos los procedimientos que realizábamos en diferentes ámbitos de nuestras vidas, entonces las asumíamos como válidas e incuestionables. Así funcionaban las cosas y así tenía que ser.

Pero esta visión del mundo ha comenzado a ser cuestionada de facto por la transformación tecnológica por la que estamos atravesando. Las mismas que nos están mostrando que muchas de las cosas que hemos venido haciendo, pueden hacerse de otra forma y de manera más eficiente, empleando tecnologías como la blockchain y, particularmente, por sus aplicaciones, en especial las DeFi en el ámbito financiero.

En principio, las aplicaciones descentralizadas pueden resultar en transacciones más rápidas, potencialmente más baratas y sin fricciones, impulsadas por la desintermediación y la automatización ⁷⁰.

En las siguientes gráficas se resumen los beneficios potenciales que representan los procesos descentralizados que  subyacen a la tecnología blockchain como  a sus aplicaciones, entre ellas las DeFi.

IV.  Tokenización vs Token

En un documento anterior habíamos dicho que hablar de tokenización sin hablar de blockchain es como hablar de las estaciones del año sin explicar lo que las produce. Y no nos equivocamos. Nos reafirmamos en esta visión. Y es que si no logramos comprender qué es lo que realmente hace que podamos realizar procesos de tokenización, entonces corremos el riesgo de cometer errores en su utilización. Más ahora, que recién estamos conociendo estas tecnologías. 

Pero una segunda razón para tener muy claro esta relación es que, en realidad, lo que se puede hacer con la tokenización es posible por las propiedades de la blockchain. Es más, ni siquiera se trata de propiedades intrínsecas de esta tecnología, sino de propiedades que provienen del uso de la tecnología DLT que, como sabemos, permite el registro de información de manera descentralizada y segura. Por ello, a esta tecnología se le conoce como el libro mayor de registro distribuido.

Por otro lado, hay un aspecto adicional en el engranaje de la conceptualización de la tokenización que es preciso conocer correctamente porque se malinterpreta. Nos referimos a la forma de representación de la propiedad, tanto de activos tangibles como de activos intangibles. 

En general, se trata de  procedimientos tradicionales como los registrales y los notariales. Y todo lo actuado se registra en un documento físico  (papel) que conocemos como “título de propiedad” donde se hacen las especificaciones de la propiedad. Nombre completo, DNI, información si la propiedad es compartida, el valor que se pagó por la propiedad, ubicación, condiciones, etc., etc, etc. Y, finalmente, ese documento puede quedar en una caja de seguridad de un banco o en una caja fuerte privada. Todo este proceso se debe resaltar  para poder comprender correctamente la definición que se emplee de tokenización. 

Habiendo hecho estas aclaraciones, podemos entrar a definir la tokenización.

IV.1 Definición 

Es el proceso por el cual representamos activos tangibles e intangibles reales  en activos digitales. Probablemente, esta definición sea una de las más conocidas. Pero también una de las que más controversias puede generar. Porque si nos sujetamos estrictamente a la definición, entonces tendríamos que aceptar que la tokenización “convierte” las casas o las  marcas, en si,  en 0s y 1s. Y hasta ahora no se ha creado la tecnología que haga eso. Pero lo que sí hace la tokenización es transformar la naturaleza de la representación de la propiedad. Es decir, pasamos de una representación de propiedad en forma física (papel) a una representación de forma digital (0s y 1s). Y esto sí es posible. Es lo que se denomina digitalización. Entonces recapitulemos la definición de tokenización.

El Foro Económico Mundial, define la tokenización de esta manera: “Es un proceso a través del cual, empleando la tecnología DLT, se representa digitalmente la propiedad de un activo tangible (casas, terrenos, autos, dinero en efectivo, una obra de arte),  intangible (Propiedad intelectual, patentes, derechos de autor, marcas)  o datos” ⁷¹. Esa representación adquiere la denominación de token, que viene a ser la unidad digital que puede ser intercambiada o negociada en los mercados secundarios. 

Entonces, cuando hablamos de tokens nos referimos a una nueva forma de representar la propiedad, en general. Puede que representemos un bien físico (Inmueble, una obra de arte), puede ser un activo financiero (acción o bonos), un derecho (Propiedad intelectual, credencial académica), un proceso (voto, trazabilidad logística) o, incluso, se pueden representar datos (tokens de IA). 

Esta nueva forma de representar la propiedad de diferentes tipos de activos reales, tiene la enorme ventaja de eliminar la intermediación dado que todas las transacciones que se realicen con los token se llevan a cabo sobre la blockchain e, implícitamente, en el marco de la tecnología DLT. Y esto qué significa? Que toda la información de las transacciones con los tokens, quedan registradas en todos los nodos o servidores de la cadena de bloques. Eso significa que son registros descentralizados, seguros por el consenso criptográfico y validados por cada uno de los bloques. Por tanto, son procesos que implican mucha certeza para todos aquellos que realicen transacciones de tokens.

Ejemplos de la tokenización de activos tangibles ⁷² : 

• En bienes raíces

Resort St. Regis Aspen en Colorado, EEUU, tokenizó US $18 millones de la propiedad. Cada token fue valorizado en US $2,89. Es decir, esa valorización permitió que más de 6 millones de inversores nuevos se hicieran – compraran acciones fraccionarias – del resort, beneficiándose de la apreciación e ingresos de la propiedad, aunque sin comprarla por completo. Este caso mostró cómo la tokenización inmobiliaria puede democratizar la inversión en bienes raíces. Aumentando la liquidez de un activo que tradicionalmente es ilíquido.

• Arte de alto Valor

La pintura Turf War del artista Banksy. En el 2023, la plataforma 10101.art  tokenizó esta pintura. Fue fraccionada en 1,500 tokens y cada token tuvo un valor de US $60, otorgando a los compradores la co-propiedad certificada de la obra. Como se puede percibir, esta aplicación de la cadena de bloque permite abiertamente que personas que antes no podían hacerse de una co-propiedad en el mercado del arte, ahora lo puedan hacer.

• Bonos y Deuda Pública

BlackRock gestionó la emisión de bonos tokenizados del tesoro de los Estados Unidos. Esta emisión se denominó BUILD ⁷³ y permitía a los inversores adquirir en blockchain participaciones de un portafolio de letras del tesoro (T-bills). En unos cuantos meses acumuló US $2,500 millones, capturando el 41% del mercado de bonos gubernamentales tokenizados. Cada token tuvo un valor de emisión de US $1,00. Esta tokenización se hizo sólo para inversionistas institucionales. En esta misma línea está el caso del Banco Mundial, que en el 2018 emitió un bono de blockchain llamado “Bond-i” (Blockchain operated new debt instrument). Cada token tenía un valor de US $1,000.

Ejemplos de tokenización de activos intangibles :

• La tokenización de certificados académicos universitarios. Aquí lo que se tokeniza son los datos verificables que aparecen en el documento. Esto sería ideal hacerlo en el Perú. Así terminaríamos con tantos títulos falsos.

• Tokenización de derecho autor y propiedad intelectual. Como el caso de la tokenización de música en la plataforma Royal.io. Cada token tenía un valor de US $10 a US $100 por fracción de regalía

• Toucan Protocol en Polygon se trata de bonos de carbono. Cada token equivale a una tonelada de CO2. Cada token tiene un valor de US $1

• Ocean Protocol, sobre licencia de software. Su token tiene un  valor de US $0,50 a US $2,00

IV. 2 Ciclo de vida de un activo tokenizado

Los proveedores de servicios financieros están proyectando que la tokenización podría generar trillones de dólares como nuevo valor para la industria de servicios financieros en esta década. Y aunque estas estimaciones puedan generar escepticismo en algunos, probablemente representarían solo una pequeña fracción del mercado global de activos que, dicho sea de paso, tiene el potencial de ser tokenizado. Piensa en los muchos sectores con activos que tienen esa posibilidad: bienes raíces, fondos de capital privado y de riesgo, productos cotizados en bolsa, y muchos otros. Y es que el proceso de tokenización recién está comenzando. Y aún le falta realizarse en sectores que se mantienen fuera de su esfera de acción.

En la siguiente gráfica   podemos ver el ciclo de vida de un token. Digamos que estos ciclos tienen dos capas. Una, es la que siempre se repite cualquiera que sea la naturaleza del activo real que se va a tokenizar y, la segunda, es la que se refiere al activo real en particular. 

Gráfica N° 6. Ciclo de vida de un activo tokenizado

Fuente: Tokenization: Realizing the vision of a future financial ecosystem, Deloitte, April 2024

En esa primera capa, secuencialmente se realizan: verificación del activo, emisión del token, monitoreo y mantenimiento, transferencias o liquidación; en la segunda capa, donde el proceso de tokenización responde a la naturaleza del activo real. Por ejemplo, un bono tokenizado requiere pagos periódicos y reglas de interés; un inmueble tokenizado requiere registro legal, custodia y derechos de propiedad; un commodity requiere de reservas, auditorías y mecanismos de respaldo. Como podemos ver, es imposible que exista un mismo ciclo de vida para todo tipo de activo real que se quiera tokenizar. 

Es muy importante que diferenciemos dos procesos que están presentes en los tokens que se negocian o que se transan en el mercado secundario. Uno, el proceso de tokenización y, dos, el ciclo de vida. No son lo mismo, pero sí son secuenciales. Con el primero transformamos el derecho de los activos reales en tokens y, con el segundo, nos referimos a todo lo que se puede hacer con los tokens una vez emitidos ⁷⁴ : custodia, transferencias, cumplimiento, distribuciones, actualizaciones, etc. En suma, se trata de la gestión posterior a la emisión o al nacimiento del token.   Y esto último es lo que, justamente, vemos en la gráfica anterior. Para diferenciar este proceso del de tokenización, a continuación tenemos el caso de la tokenización de un título valor, conocido como “acción”.

Proceso de tokenización de un activo real – Título valor «acción»

Fuente: https://www.bbva.com/es/innovacion/activos-tokenizados-asi-se-digitaliza-una-accion-un-deposito. Nota.   La  “tokenización” convierte un activo real, como por ejemplo un “acción”,  en su versión digital dentro de una red “blockchain”. Cada token representa una fracción del valor y de los derechos de la acción y la blockchain permite su intercambio de forma rápida, transparente y segura

IV.3 Cómo reconocer si un activo está listo para ser tokenizado

Según el Foro Económico Mundial, existen 8 señales que indican que un activo está en condiciones de ser tokenizado.  

• Por el formato físico

Los activos como el oro se benefician de la inmovilización  segura, que ayuda a que puedan tokenizarse. Ayudando a su comercialización y liquidez.

• Por ser operativamente intensos

Los activos que son complejos en su gestión como las acciones corporativas o estructuras de propiedad complejas. Se van a beneficiar de la programabilidad y de un sistema de registro compartido.

• Por la reutilización del activo

Los activos que pueden ser reutilizados a lo largo de varios pasos de negociación, como los colaterales y el staking líquido, se benefician de la capacidad componible o composable de la tokenización

• Por la existencia de una demanda institucional

Los activos con alta demanda institucional y/o que tengan estructura familiares, como los MMFs (Money Market Funds o Fondos de mercado Mentario) como los bonos del tesoro, certificados de depósito o papel comercial son, en general, activos de muy corto plazo y de alta liquidez. ¿Por qué se considera que pueden tolkenizarse? Porque tienen reglas claras de composición y valoración, están altamente regulados y son aceptados por bancos y fondos y como están compuestos por activos homogéneos y repetitivos, entonces se pueden tokenizar en grandes volúmenes sin perder trazabilidad.

• Por la Madurez de su infraestructura

A pesar de la baja madurez que podrían tener la infraestructura de determinados activos, se pueden beneficiar de la capacidad de la tokenización para saltar etapas

• Por Mercados no estructurados

Los activos que se negocian en mercados informales o no estructurados, se pueden beneficiar de la programabilidad y la composabilidad de la tokenización 

• Por su divisibilidad limitada

Esta es una condición fundamental porque permite que activos reales de mucho valor al ser fraccionados por la tokenización se hacen asequibles a inversores de menor capacidad financiera 

• Por su preparación limitada

Los activos que ya están regulados bajo marcos bien establecidos como los ETFs y bonos son más fáciles de tokenizar.

Gráfica N°7. Señales para reconocer el momento de tokenizar activos

Fuente: WEF, “Asset Tokenization in Financial Markets: The next Generation of Value Exchange”, Insight Report May  2025. Elaboración nuestra

IV. 4   Limitaciones de la tokenización 

Es importante dejar en claro que no todos los activos se pueden tokenizar. Pero no porque los activos per se no puedan ser tokenizados, sino porque existen una serie de limitaciones: legales, regulatorias, técnicas y de infraestructura que hacen que hayan activos que no sean viables de tokenizarse. Por ello, el Foro Económico Mundial  en el 2025 determinó un conjunto de factores ⁷⁵ que impiden que todos los activos se puedan tokenizar :

• Legalidad y Derecho de propiedad

Se requiere de la certeza jurídica sobre la representación digital de los activos. Así como por problemas de reconocimiento legal en diferentes jurisdicciones

• Regulación y cumplimiento

Lamentablemente existe una regulación fragmentada entre países lo cual dificulta la consolidación de los procesos de tokenización. La inexistencia de requisitos KYC (Know your customer) y AML (Anti – Money Loundry) ⁷⁶ limitan el desarrollo de la tokenización porque cubren estos procesos con niveles de anonimato que generan inseguridad e incertidumbre. El problema es que en la mayoría de países, sobre todo, en los de la región sudamericana, no terminan de entender la complejidad del proceso como de su producto, los tokens. Y es que, tanto el marco legal como la regulación, son determinantes para la escalabilidad de la tokenización en la medida que son procesos transfronterizos ⁷⁷. Por tanto la uniformización como las especificidades referidas a la naturaleza de los tokens exigen suma claridad para evitar vulnerabilidades en los procesos de transferencia de valor. Eso quiere decir que se carece de estándares internacionales que aseguren estos procesos.

• Naturaleza del activo

Algunos activos son más fáciles de tokenizar que otros. Por ejemplo, los activos tangibles con custodia física. Pero también se encuentran los activos únicos o con valor subjetivo. Por ejemplo, una obra de arte original, monedas históricas, una carta de colección, manuscritos de un escritor famoso o un pieza digital tokenizada que no tiene valor tangible, pero se aprecia por su exclusividad y autenticidad ⁷⁸  

• Infraestructura y custodia

Las limitaciones del sistema tradicional o de sistemas heredados se convierten en  verdaderas limitaciones para tokenizar determinados activos. 

• Liquidez y mercado secundario

La falta de estos mercados limita la negociación de los tokens. Sin la existencia de estos mercados, los tokens quedan “atrapados” en las manos del primer comprador del token. Es decir, estos tokens sólo tendrán valor si pueden revenderse o intercambiarse. Por ello, la necesidad de los mercados secundarios. Por ejemplo, un token de crédito de carbono puede valer US $1 en emisión; sin embargo, en el mercado secundario por efecto de oferta y demanda puede aumentar o bajar ese precio. Lo que termina por darle verdadera liquidez al mercado de tokens. Y no la simple conversión de los derechos de propiedad como podría suponerse. Pero la carencia de estos mercados también atenta contra la liquidez. Porque tokenizar un activo ilíquido (emisión) no necesariamente lo convierte en líquido automáticamente ⁷⁹. Para ello, se requiere que puedan intercambiarse y eso sólo se puede dar con la existencia de los mercados secundarios.

• Estándar tecnológico

Aunque esta no es limitación que contemple abiertamente el Foro Económico Mundial (WEF), lo cierto es que de una u otra forma se subsume en sus limitantes planteadas. Específicamente la estructura tecnológica que impide la interoperabilidad es una limitante con la que no puedes estar en desacuerdo, más allá de quien la plantee. Porque, de no existir esta capacidad, entonces las transacciones de tokens se terminan restringiendo a las plataformas que las emiten ⁸⁰.

• Aceptación cultural e institucional

Es que el proceso de la tokenización implica cambios de paradigmas culturales financieros que no van a ser introducidos y aceptados de la noche a la mañana, por más ventajas que  conlleva el proceso. La confianza es crucial en este proceso de aceptación. Pero no solo se trata de las personas sino, fundamentalmente, de las instituciones financieras como de los bancos.

En este sentido, activos como tierras sin saneamiento legal, obras de arte sin certificación, recursos naturales no regulados, promesas de pagos informales, activos culturales con restricciones legales no podrían ser tokenizados. Una vez más. No intrínsecamente, sino por las limitaciones que subyacen a ellos. Como podemos percibir,  existen limitaciones propias, intrínsecas del proceso mismo y, otras, externas a él, pero limitaciones que impiden su pleno desarrollo, finalmente.

IV.5 Tipología de la tokenización

Antes de especificar la tipología correspondiente, es muy importante diferenciar esta tipología respecto de la que corresponde a los tokens. Esto se debe a que no estamos en el mismo terreno. Sin embargo, muchos documentos utilizan tipologías de los tokens cuando hablan de la tokenización, lo cual no es correcto. Si bien es cierto una nos lleva a lo otro, cada una tiene su propio ámbito tipológico. Porque en el primer caso estamos hablando de “procesos para convertir activos (Tangibles e Intangibles) en representaciones digitales y, en el segundo caso, estamos ante una tipología que clasifica instrumentos resultantes”. Habiendo hecho esta aclaración, la tipología de la tokenización es la siguiente:

• Tokenización de datos (Sensibles)

Se refiere a la sustitución de información personal o financiera por identificadores únicos para proteger la privacidad ⁸¹

• Tokenización de activos financieros

Transformación de la representación de las acciones, bonos y derivados en activos digitales ⁸²

• Tokenización de activos reales

En este caso, se refiere al cambio de representación de bienes raíces, obras de arte, materia prima, etc. Para facilitar estos procesos, se ha desarrollado en la comunidad Ethereum el estándar ERC-3643, conocido como el T-REX (Token for Regulated Exchanges).  A través de este mecanismo se asegura el cumplimiento normativo, así como la seguridad del proceso ⁸³.

• Tokenización de activos intangibles

Aquí nos referimos a la representación digital de derechos de autor, licencias y propiedad intelectual (Patentes, música, arte digital) ⁸⁴.

• Tokenización de dinero  

La transformación se refiere a los stablecoins o al dinero digital emitido por los bancos centrales ⁸⁵.

En otras palabras, existen tantas tipologías de tokenización como activos reales se quiera tokenizar. Es muy importante tener en cuenta esta tipología, por cuanto a partir de esta se generan los procesos de tokenización como su correspondiente ciclo de vida de los tokens:

IV.6 Beneficios de la tokenización

La transformación de activos reales a representaciones digitales está permitiendo que se eliminen una serie de obstáculos que impedían que muchos usuarios pudieran ser parte del mercado financiero. Por lo que hay quienes sostienen que la tokenización es un proceso bastante incluyente. Sin embargo, aún es demasiado prematuro para decir que esta transformación está generando muchos beneficios. Lo cierto es que es preferible hablar de beneficios tangibles y de beneficios potenciales ⁸⁶. Esto se debe a que aún hay muchos espacios o áreas de conocimiento sobre la tokenización que aún son desconocidos.

a. Beneficios tangibles

Nos referimos a los que efectivamente se han comprobado en la realidad. Es decir, a los beneficios que los usuarios han podido, tangiblemente, comprobar cada vez que han realizado transacciones de tokens.

• La mejora de la seguridad

Al reemplazar datos sensibles de diferentes naturaleza, se reducen los riesgos de fraude y de robo de información ⁸⁷.

• Transparencia y trazabilidad

La cadena de bloques (blockchain) registra las transacciones de manera inmutable. Permitiendo los procesos de auditorías, lo que determinan proceso muchísimos más creíbles y transparentes ⁸⁸.

• Reducción de costos operativos

La eliminación de la intermediación por la participación de notarios, corredores, bancos custodios, etc. en los procesos de tokenización, los hacen más rápidos y baratos ⁸⁹.

• Liquidez ampliada

La transformación de activos no líquidos (Inmuebles, obras de arte, etc) en activos cuyo valor puede fraccionarse en tokens que pueden comercializarse en mercados secundarios, generando un acceso inmediato a determinados volumen de capital ⁹⁰.

• Accesibilidad global 

En realidad, dada la naturaleza de la tokenización nadie puede quedar al margen de hacer transacciones en estos mercados tokenizados, cualquiera que sea el lugar de su residencia ⁹¹.

• Programabilidad de los tokens

Gracias a la capacidad de los smart contracts se pueden programar una serie de lógicas de negocios. Por ejemplo, se pueden programar transferencias, eventos corporativos como el pago de cupones de bonos para que se ejecuten, automáticamente, cuando se cumplan  determinadas condiciones predefinidas ⁹². Esto le da predictibilidad al mercado de tokens.

• Composabilidad 

Se refiere a la capacidad de combinar diferentes componentes del sistema para crear nuevos productos y servicios financieros. Por ejemplo, se pueden crear fondos que agrupen automáticamente diferentes tipos de activos tokenizados. Pero también, un activo tokenizado puede ser utilizado como garantía de múltiples operaciones de forma instantánea y transparente ⁹³.

b. Beneficios Potenciales

A diferencia de los beneficios reales, los potenciales están en ciernes porque aún no terminan de consolidarse en la realidad. Dependen de la evolución de los marcos de regulación como de la evolución de la tecnología. Así, como de la escala de adopción en los mercados financieros y de las clases de activos que se pretendan tokenizar ⁹⁴ .

• Democratización total de la inversión

Con la tokenización cualquier ciudadano en cualquier parte del mundo puede invertir en activos que antes solo estaban reservados para los grandes inversores ⁹⁵. 

• Integración con servicios públicos 

Proceso de tokenización para documentos legales, registros de propiedad y procesos electorales

• Automatización avanzada

Instrumentalizar el uso de smart contract para ejecutar pagos, transferencias y cumplimiento normativo sin intervención humana. La profundización de este instrumento ayudaría a la consolidación de una serie de nuevos negocios que se desprendan de los activos digitalizados.

• Mercados globales interconectados 

El desarrollo de un ecosistema global de tokenización permitirá que los activos tokenizados puedan circular libremente entre los países, sin ningún tipo de restricción.

• Liquidación atómica

Se refiere a la liquidación final de dos obligaciones vinculadas donde un tramo de la transacción se liquida si y sólo sí el otro tramo también se liquida. Las plataformas DLT podrían programarse para permitir que las transacciones multi-activo se liquiden simultáneamente si se cumplen las condiciones relevantes para pagos o intercambios ⁹⁶. Son estos procedimientos los que ponen de manifiesto la enorme importancia que tienen los smart contracts para el desarrollo de los activos tokenizados.

IV. 7 Métrica de la tokenizacion 

Si bien es cierto existe un proceso importante de avance en el desarrollo de la tokenización, que no puede negarse, también es cierto que aún subsiste mucha incertidumbre alrededor de este proceso como de sus resultados, los tokens.  Prueba de ello, es que el valor de activos tokenizados es mucho menor al 0,1 %. Según Funds Society (Ocorian Global Asset Monitor) a inicios del 2025, el valor total de los activos globales ascendía a US$246,8 billones y los activos tokenizados  (RWA en blockchain) era de US $23,6 mil  millones. Por tanto, los activos tokenizados representaban 0,0096 % ⁹⁷. Es decir, en realidad, representan mucho menos del 0,01 %. Pero aún tomando el criterio de la riqueza financiera y no financiera mundial, que según el Credit Suisse Global Wealth Report y estudios del Boston Consulting Group, bordea los US $ 500 trillones, los activos tokenizados estarían representando el 0,0047 %, una cifra muy pequeña. Y también mucho menor al 0,01 %. En suma, como podemos ver, si bien es cierto los activos tokenizados han tenido un aumento de 66 %  desde inicio de este 2026, en la práctica, su participación en el universo de los activos globales sólo alcanza a tener un carácter simbólico ⁹⁸. 

En su defensa podríamos decir que es normal que los activos tokenizados tengan este nivel en la medida que su naturaleza como sus propias dinámicas no alcanzan a ser conocidas totalmente. Sin embargo, los pasos en esta dirección dados por Larry Fink, CEO de Blackrock, diciéndole a sus principales clientes: “la tokenización es la próxima generación de mercado”, nos está diciendo el rumbo futuro de la tokenización. Más aún, si esta gestora de inversión ya maneja uno de los fondos tokenizados más grandes del mundo. Su fondo tokenizado llamado BUIDL ronda los US $ 2,930 millones a julio de este año 2026 ⁹⁹. El tema aquí es que en menos de 3 años tuvo un incremento del 300 %. Y sigue creciendo. En el Gráfico N° 8  podemos ver la magnitud del crecimiento del mercado de tokenización.

Gráfico N°  8. Crecimiento de activos tokenizados

Fuente: https://www.globalgrowthinsights.com/es/market-reports/tokenization-market-103810, Elaboración nuestra

Obtener un conjunto completo de datos históricos es difícil debido a la gran variedad de diseños de tokenización y a los distintos niveles de transparencia; sin embargo, en términos globales, el mercado de tokenización guarda muy buenas perspectivas. Como se puede ver en el gráfico N° 8 , al 2025, se proyectaba que el mercado de tokenización alcanzaría los 3,95 mil millones de dólares. Para el año 2026, esa cifra alcanzará los 4,7 mil millones dólares. Y se proyecta que para el 2034 ese mercado llegue a los 15,9 mil millones de dólares ¹⁰⁰.

IV.8  Tokens

Como sabemos, los tokens resultan del proceso de tokenización. En consecuencia, un token representa un activo en forma digital, conjuntamente, con la información y los derechos digitales asignables con la transformación producida.  Los tokens pueden representar tanto activos físicos tangibles como activos intangibles, además de datos, y solo existen en forma digital. Los tokens se pueden poseer, tener y transferir mediante tecnología de libro mayor distribuido (DLT)  y se almacenan en billeteras (Wallets) ¹⁰¹.   

Una definición más elaborada sería considerar al token como  “una unidad de valor (digital) que una organización crea para gobernar su modelo de negocio y dar más poder a sus usuarios para interactuar con sus productos, al tiempo que facilita la distribución y reparto de beneficios” (Pacheco, 2019, p.66). A pesar que puedan haber definiciones simples o muy elaboradas; sin embargo, lo que nadie pone en discusión es en sostener que estas unidades de representación digital se construyen sobre la infraestructura de la blockchain. Específicamente, sobre la naturaleza de lo que se defina en los smart contract, porque ahí se especifican las reglas de creación, las condiciones de las transferencias y el uso del token ¹⁰².

A pesar de la marginalidad de los tokens respecto del valor global de los activos, los expertos estiman que tendrán un papel preponderante en el desarrollo de las finanzas y de la economía, en general. Por ello, incluso, ya se habla de “token economy” (Economía de tokens), definiéndola como “(la) descentralización de la gobernanza en tanto en cuanto los entes centrales pierden el poder a favor de una comunidad autoorganizada a través de su propia unidad de valor, el token” (López Morales, 2018) ¹⁰³. Como se puede percibir, esta definición hace hincapié en la  desintermediación que se produce en la economía de tokens porque desaparece el rol intermediario de terceras partes en las transacciones de los tokens como consecuencia de la cadena de bloque y la tecnología DLT, al permitir que la relación entre la emisión y percepción de los activos digitalizados se haga directamente, sin intermediación de ninguna clase.

En términos estrictos, la tokenomia, como también se le conoce a la economía de tokens, es el conjunto de relaciones basadas en reglas, incentivos y comportamientos que se producen en torno a la emisión, distribución, circulación, gobernanza y extinción de los tokens ¹⁰⁴. En suma, esta economía se refiere a todo lo que ocurre en el mercado que se genera con los tokens y a la determinación de su respectiva valorización. Los tokens pueden aún ser marginales en cuanto a volumen de comercialización; sin embargo, es claro que tiene una dinámica profunda como para reconfigurar la economía. Por ello, este término se está volviendo más de lo pensado. 

IV.9  Características de los tokens ¹⁰⁵

• Digitalización de activos 

El punto de partida para la generación de la economía de tokens es la conversión de activos tradicionales en activos digitales. Con esta conversión, se generan un conjunto de transacciones comerciales, de transferencia, de distribución, etc. que ayudan a configurar una arquitectura económica – financiera que no existe en la economía tradicional, pero que ayudan a un mayor acceso y liquidez en el mercado correspondiente.

• Liquidez y accesibilidad global

Si bien es cierto que el proceso de fraccionamiento del valor de los activos reales, ayuda a que haya más liquidez en los mercados financieros, eso no implica que el proceso de mayor liquidez sea automático. Porque se requiere que existan demandantes para los tokens generados. Lo que sí se produce con mayor rapidez es el acceso a los tokens desde cualquier parte del mundo, ya que al estar basado en blockchain, las personas pueden demandarlos desde cualquier parte del mundo. Es decir, no existen barreras geográficas como con los valores tradicionales 

• Transparencia y Trazabilidad 

El punto de partida para comprender las características más importantes de la tokenomía es comprender que todo esto está anclado en la cadena de bloques. Por tanto, como los tokens se registran en ella a través de la DLT se facilita rastrear su origen, la propiedad y las transacciones propiamente dichas. Reduciendo los riesgos de fraude y otros delitos.

Por ejemplo, pueden ser muy útiles, sobre todo, en actividades agrícolas. En donde, los compradores pueden rastrear, sobre todo, el origen de la producción que demandan. 

• Fraccionamiento y microinversión

La gran ventaja de la tokenización es que un activo digitalizado puede dividirse en unidades de tokens de valor mucho menor que el valor del activo original. Como suelen decir algunos analistas, este proceso democratiza el acceso a activos tradicionalmente excluyentes. Como algunas obras de arte que están circunscritas a un mercado donde solo pueden participar inversores de mucha capacidad financiera. Pero con la tokenización se rompe esta exclusividad. 

Por ejemplo, un cuadro valorado en US $10 millones de dólares  puede ser tokenizado en 100 mil tokens de US $100 cada uno, permitiendo que ahora puedan participar del acceso a ese mercado muchas más personas. O, en el caso de un activo real, como un edificio, cuyo valor inicial es de US $ 1’000,000 puede dividirse en 10,000 tokens de US$100 cada uno. Gracias a este fraccionamiento pueden participar personas con menor capacidad de financiamiento. En otras palabras, este tipo de procesos permiten que inversores más pequeños puedan acceder al mercado financiero. 

• Automatización mediante smart contracts

Después de la cadena de bloques, los smart contract juegan un rol determinante en la tokenomía porque permite que los tokens se gestionen de manera automática, de acuerdo a las condiciones predefinidas. Con lo cual desaparece el rol de la intermediación. Reduciendo los costos de transacción. 

• Integración con el ecosistema digital

Los tokens pueden interactuar con aplicaciones descentralizadas (dApps) y ser parte de las Finanzas descentralizadas (DeFi). Pero además, facilitar pagos o recompensas en ecosistemas digitales completos. Por ejemplo, un token de juego puede representar un personaje o recurso dentro del metaverso, pero también puede ser intercambiado por dinero en las plataformas de trading.

IV. 10 Tipología de los tokens

No todos los tokens son iguales. La economía tokenizadas  se compone de diversos tipos de tokens que cumplen funciones específicas 

• Tokens de utilidad (Utility tokens).

En general, pueden cumplir una multiplicidad de funciones. Desde publicidad hasta almacenamiento y servicios financieros descentralizados.  Estos tokens terminan actuando como “una llave de acceso” a los diversos servicios de una plataforma. Por ello, son considerados fundamentales en el ecosistema blockchain. Con estos tokens se pueden financiar proyectos a través de la ICO (Oferta Inicial de Monedas, por sus siglas en inglés), se puede crear un modelo de negocio circular dentro de una plataforma de blockchain y, finalmente, los usuarios de estos token participan de la gobernanza. Es decir, los usuarios pueden participar activamente en el desarrollo del protocolo correspondiente ¹⁰⁶. Por ejemplo, el Utility token BAT (Basic Attention Token) permite que los usuarios reciban tokens cuando ven anuncios de publicidad. Y los pueden gastar apoyando a diferentes creadores de contenido de diferentes plataformas; Filecoin (FIL) ¹⁰⁷, son tokens que permiten pagar por el almacenamiento descentralizado en la red Filecoin, permitiendo acceder a la nube de manera segura y distribuida.

• Tokens de seguridad (Security tokens)

Antes de establecer una definición de este tipo de tokens, es necesario precisar que hay dos ámbitos de aplicación del mismo término (Token de seguridad). Por un lado, token de seguridad físicos y, por otro lado, tokens de seguridad digital (financieros) sobre blockchain. En el primer caso, se refieren a dispositivos tangibles (Hardware) que se emplean para verificar la identidad. Pueden ser llaves USB o llaves de hardware, smart card,  tokens sin contacto (Bluetooth), etc. En el segundo caso, se emplean aplicaciones de autenticación como Google Authenticator, Authy, Microsoft Authenticator, etc. y que sirven para proteger los derechos   sobre un activo subyacente, como acciones, bonos o inmuebles. Por  ejemplo: Tokenización de acciones de una empresa que permite venderlas digitalmente sin pasar por la bolsa tradicional. tZero, plataforma de comercio de tokens de valores regulada; Polymath, plataforma que crea y gestiona tokens de seguridad; RealT, propiedades inmobiliarias tokenizadas con propiedad fraccionada y Spice VC, fondo de capital de riesgo tokenizadas para inversores globales ¹⁰⁸.

• Tokens no fungibles (NFTs)

Es un tipo de activo digital que se caracteriza por ser único e irrepetible y no intercambiable. Representan la propiedad de coleccionables, de arte digital o elementos de videojuegos ¹⁰⁹. Los NFTs se crean vía un proceso llamado minting o acuñación, donde un activo se registra en una blockchain, con lo cual se garantiza su autenticidad y propiedad. Cada unidad tiene un código de identificación, permitiendo rastrear la propiedad en la cadena de bloques ¹¹⁰. Ejemplo: Una obra de arte digital cuyo token garantiza propiedad y autenticidad.

• Stablecoins

Las “stablecoins” son tokens con determinados niveles de estabilidad frente a las criptomonedas que, en general, están caracterizadas por su enorme volatilidad. En el 2022, el bitcoin  tuvo una pérdida del 60 % de su valor; sin embargo, 2 años después estaba, en lo que se considera su nivel máximo de valorización, en US $73,800. Para mitigar este nivel de volatilidad se emplean los stablecoins o monedas estables”. Estos token tienen un valor que está relacionado al valor de un activo real o que es controlado a través de un algoritmo, razón por la cual el valor de las stablecoins es muchísimo más estable que las cripto comunes y corrientes. Por ello, basados en esta estabilidad, es que son muy utilizadas para realizar transferencias internacionales. Además, se emplean en la liquidación entre empresas e instituciones, en la integración con servicios digitales y plataformas emergentes y en la interoperabilidad entre sistemas financieros y digitales ¹¹¹.

IV.11 Activos tokenizables y fraccionamiento

Lo tokenizable y el fraccionamiento de los tokens son dos procesos que suelen pasar desapercibidos. Por un lado, que un activo sea tokenizable no significa que se pueda fraccionar sin ningún problema y que un token se fraccione no implica que haya sido tokenizable. Son dos procesos que no implican una relación directa ni mucho menos una dependencia entre ambos,

Es muy importante tener en cuenta que no siempre se pueden fraccionar los token. Depende del tipo de token, del diseño técnico y del marco legal que lo respalde. Por ejemplo, una propiedad de $1’000,000 puede dividirse en un millón de tokens de un $1 cada uno.  Esta posibilidad es la que, en el fondo, permite que se desarrolle el mercado de capitales, creando nuevas opciones de inversión y de diversificación. Pero, sobre todo, porque gracias a esta posibilidad, pueden participar inversores con menor capacidad de inversión. Pero permitiendo la ampliación y la inclusión de nuevos inversores que, de otra manera, quedarían excluidos. 

Hay cuatro factores que son los responsables de determinar si los tokens podrán fraccionarse o no. Los factores tecnológicos, los legales, los económicos y los culturales. En el primer caso, porque son los smart contracts donde se definen si los token admiten decimales o no; en el segundo caso, porque la ley puede prohibir el fraccionamiento más allá de cierto límite; en el tercer caso, si bien es cierto la fraccionabilidad busca la mayor liquidez en el mercado, su exceso puede complicar la gobernanza. La inversión se hace excesivamente atomizada y, esto, se convierte en un problema, dejando de ser una ventaja. Finalmente, en el caso del factor cultural, recordemos que la indivisibilidad es parte del valor simbólico que muchas veces se prefiere mantener en el caso de las obras de arte.. 

A continuación podemos ver el Cuadro N° 5 en el que aparecen diferentes niveles de fraccionamiento en función de los sectores donde se desarrolla la tokenización. Esto significa que hay sectores donde los activos son más fraccionables que otros. Por ejemplo, los commodities y los bienes raíces son altamente fraccionables, los títulos de deuda como los bonos son medianamente fraccionables y el arte digital, en cambio, es difícilmente fraccionable.

El problema de fondo entre lo tokenizable y el fraccionamiento respectivo es que no existe una relación directa ni automática. Que un activo sea tokenizable significa que puede representarse digitalmente en una blockchain; que el token correspondiente sea fraccionable depende de cómo se diseñe jurídica y técnicamente la emisión ¹¹².

Cuadro N° 5. Tokenización y Fraccionamiento

Nota: En realidad, cuando se dice que “cualquier activo que tenga valor se puede tokenizar” es una verdad a medias. Porque la tokenización no equivale automáticamente a fraccionamiento. Estos ejemplos han sido tomados de ChatGPT

IV.12 Escenario de la tokenización en Latinoamérica 

Tanto los beneficios de la tokenización como los de los tokens no están exentos de riesgos y retos. La implementación exitosa de un ecosistema tokenizado requiere una infraestructura digital robusta y extensiva, lineamientos regulatorios eficientes, interoperabilidad entre plataformas y altos estándares de ciberseguridad. También es necesario que tanto usuarios como proveedores de servicios financieros puedan adoptar estas tecnologías, lo que implica mejoras en la alfabetización digital, cambios técnicos e, incluso, culturales. Y todos estos aspectos, lamentablemente, aún son escasos en América Latina ¹¹³. 

Todo esto puede convertirse en verdaderos obstáculos si los países de Latam no deciden mejorar estas barreras para hacer que el mercado de tokens, fundamentalmente, el mercado secundario pueda ser lo suficientemente sólido como para hacer que los tokens se comercialicen sin ningún problema. Por un lado, los tokens tienen seguridad endógena, pero la seguridad externa o exógena, es decir, la que rodea al proceso de tokenización externamente puede retrasar el ingreso de esta parte del mundo a esta nueva oferta financiera. Y, sobre todo, beneficiarse de un mercado de capitales mucho más accesible y al que nuevos inversionistas puedan acceder.                   

Sin embargo, algunos países como Brasil, Colombia y Argentina llevan la delantera en el desarrollo de esta tecnología financiera. En tanto que México, Chile y Perú están desarrollando sus respectivo marcos regulatorios ¹¹⁴. 

Brasil es el único país de la región donde la tokenización ya tiene un camino recorrido. Vórtx QR Tokenizadora coordinó sus primeras operaciones con Itaú BBA. Salinas Participaciones con R$74 millones de debentures  tokenizadas. Es decir, US $ 14 millones ¹¹⁵ en 2022 sobre la Hathor Network. Posteriormente siguió Pravaler, una fintech educativa con R$ 60 millones (US $11’436,000) en 2023. Para este caso se emitieron 60,000 tokens a R$1,000 cada uno.

Por otro lado, VERT Capital, a inicios de 2025, representaba alrededor del 90% de la emisión mensual de activos tokenizados en todo Brasil. Mottu, empresa de alquiler de motos, tokenizó US $60 millones contra un objetivo de US $93 millones. Pero la operación más grande se produjo en enero de este año, cuando BlackOpal desplegó GemStone, un producto de US $200 millones receivables de tarjetas de crédito (Credit card receivables – recebíveis de cartao)¹¹⁶ que habían sido tokenizadas sobre la blockchain Plume. 

Como podemos ver, Brasil ya tiene un mercado en el que la tokenización ha comenzado a consolidarse. Y no solo en el mercado financiero, sino para la tokenización de diferentes activos. Ha desarrollado un ecosistema que combina regulación, infraestructura y participación institucional. Por ejemplo, su Ley de Activos Virtuales N° 14.478/2022 regula la prestación de servicios de activos virtuales y regula la prestación de servicios de criptoactivos ¹¹⁷; Sandbox regulatorio de la CVM (Comisión de Valores Mobiliarios), permite emitir y negociar valores digitales sin la necesidad de una reforma integral del derecho de mercado de capitales ¹¹⁸. Por último, la Resolución 160 de la CVM regula colocaciones institucionales de mayor tamaño, habilitando emisiones tokenizadas de debentures (Títulos de deuda) y otros instrumentos ¹¹⁹.

A pesar que Colombia carece de un marco regulatorio permanente para transar valores digitales, en agosto de 2022, el Banco Davivienda, el Grupo BID y el Banco de la República de Colombia ejecutaron el primer bono tokenizado de la historia de América Latina. El monto de la tokenización fue de COP$110 millones. Si bien es cierto que este caso ha sido, básicamente, de prueba regulatoria, esto no reduce su importancia porque ha permitido comprobar el cumplimiento de cada etapa del ciclo de vida del bono. La cancelación final al vencimiento de los bonos se hizo con contratos inteligentes. Y se pudo comprobar 4 beneficios: menores costos operativos, mayor velocidad de procesamiento, mayor trazabilidad y reducción de asimetrías de información.

En el caso de Argentina ya cuenta con un marco regulatorio. La Ley N° 27.739, de marzo de 2024, estableció el régimen de registro y autorizó a la Comisión Nacional de Valores para supervisar a las empresas relacionadas con activos digitales. Y de acuerdo a la Resolución General 1069/2025 se crea el primer Sandbox de tokenización de valores que hayan sido listados en Argentina. Si bien aún no se han registrado emisiones de valores digitales dentro de este marco  hasta inicios de esta año 2026; sin embargo, ha terminado construyendo la arquitectura regulatoria más completa para la tokenización de valores en América Latina ¹²⁰. 

En el caso de México, ha desarrollado el segundo entorno legal fintech más sólido de la región, según la Ley Fintech de 2018. Sin embargo, a pesar de este marco el banco central de México ha aplazado su CBDC (Central Banck Digital Currency) su peso digital. A la fecha no se ha verificado ninguna tokenización de bonos.

Chile, en el 2023 promulgó la Ley Fintech N° 21.521/ 2023 y una Norma General N° 502 de febrero de 2024 establecieron las obligaciones y calendarios de las licencias para empresas que proveerán servicios de activo digitales. Aún no se han registrado operaciones comerciales de tokenización de valores hasta inicios de este 2026.

IV.13 Tokenización en el Perú

Las limitaciones en el caso del Perú son notorias. Tenemos un Proyecto Ley N°01042 / 2021 – CR, denominado “Ley Marco de Comercialización de Criptoactivos”. Al revisar este proyecto podemos darnos cuenta que la propuesta tiene una gran debilidad. Básicamente se concentra en las criptomonedas a pesar que se denomina Ley Marco de Comercialización de Criptoactivos. Por un lado, pero por otro, toca marginalmente el tema de la cadena de bloques. Olvidándose que a partir de ella es que se obtienen las criptomonedas. Pero al darle ese sesgo, probablemente, en forma involuntaria, está impidiendo que se puedan regular todas las otras posibilidades que se podrían desarrollar con un marco adecuado de regulación sobre criptomonedas, tokenización, transferencia de tokens, sobre DeFi, etc. 

No hay que olvidar que a pesar que en el Perú no tenemos un marco que regule las transacciones de estas nuevas herramientas financieras, hay transacciones que se hacen a cuenta y riesgo de cada persona. Sin embargo, en el Perú no hay un registro oficial de personas que hagan transacciones en criptoactivos. El valor de lo activos tokenizados en el Perú y que bordea entre US $20 y US $30 millones es sobre proyectos pilotos. Mas no hay estadísticas oficiales al respecto.

Referencias Bibliográficas:

1. Swan, M., (2015). Blockchain: Blueprint for a new economy, O’Reilly, prefacio viii ↩︎
2. https://www.merriam-webster.com/dictionary/blockchain ↩︎
3. https://www.investopedia.com/terms/b/blockchain.asp ↩︎
4. https://www.ibm.com/es-es/think/topics/blockchain ↩︎
5. Swan, M, (2015), Blockchain: Blueprint for a new economy” ↩︎
6. Swan, M, (2015), Blockchain: Blueprint for a new economy” ↩︎
7. Blackrock, gestora de fondos de inversión más grande del mundo. En la actualidad, gestiona alrededor de US $13 billones ↩︎
8. La Criptografía, es un conjunto de técnicas matemáticas que protegen información, verifican identidades y garantizan que un  conjunto de datos no sean alterados.   Gracias a su naturaleza transforma los mensajes o los datos en textos cifrados.  Por ejemplo,  un  texto  original como “Hola”,  se  puede  transformar  en un mensaje cifrado como “KROD”.  El texto original sólo puede  recuperarse  con  la  clave  secreta.  Esto  se hace  con  el  propósito  de que los mensajes puedan ser leídos por las personas  que  correspondan.  Y  nadie  más.  Esta  técnica ha jugado un rol decisivo en el desarrollo de la blockchain.  Uno, proteger las transacciones, enlazar los bloques entre sí y verificar que cada operación provenga de los dueños legítimos de  los fondos. ↩︎
9. Swan, M, (2015), Blockchain: Blueprint for a new economy” ↩︎
10. Información de Copilot ↩︎
11. DLT, (Distributed Ledger Technology). No es software. Es una forma de organización de datos que se registran en cada uno de los nodos (computadoras) que componen la red de la cadena de bloques ↩︎
12. https://ethereum.org/es/developers/docs/consensus-mechanisms/ ↩︎
13. https://store.epicgames.com/p/fortnite–faq?lang=es-MX ↩︎
14. https://www.bitstamp.net/es/learn/crypto-101/cryptocurrency-vs-traditional-money-key-differences/ ↩︎
15. https://www.xataka.com/criptomonedas/cual-es-la-diferencia-entre-criptomoneda-moneda-virtual-y-dinero-digital ↩︎
16. https://www.bancosantander.es/glosario/criptomonedas ↩︎
17. https://www.fortnite.com/item-shop/v-bucks?lang=es-MX ↩︎
18. https://educa.banxico.org.mx/yo-y-la-economia/el-dinero/4/dinero-electronico.html ↩︎
19. https://coinmarketcap.com/academy/es/glossary/central-bank-digital-currecny ↩︎
20. https://rpp.pe/economia/economia/bcrp-amplia-dinero-digital-2027-de-que-trata-piloto-y-que-resultados-tiene-noticia-1691625 ↩︎
21. https://elpais.com/podcasts/hoy-en-el-pais/2025-03-26/podcast-euro-digital-el-dinero-del-futuro-que-no-necesitas-tocar.htm ↩︎
22. https://theobjective.com/tecnologia/2025-03-20/amenaza-euro-digital-cerca/ ↩︎
23. https://es.investing.com/academy/currencies/que-es-euro-digital-y-ventajas-desventajas/ ↩︎
24. https://www.eleconomista.es/economia/noticias/12529694/11/23/pros-contras-e-interrogantes-del-euro-digital-que-quizas-usaras-en-el-futuro-.html ↩︎
25. https://www.eleconomista.es/economia/noticias/12529694/11/23/pros-contras-e-interrogantes-del-euro-digital-que-quizas-usaras-en-el-futuro-.htm ↩︎
26. https://www.santander.com/es/sala-de-comunicacion/insights/euro-digital-mas-riesgos-que-beneficios-por-el-momento ↩︎
27. https://epic.es/euro-digital-analisis-privacidad-control/ ↩︎
28. https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/Eurosystem_report_on_the_public_consultation_on_a_digital_euro~539fa8cd8d.es.pdf ↩︎
29. https://www.bitstamp.net/es/learn/crypto-101/cryptocurrency-vs-traditional-money-key-differences/
    En realidad, el nombre de Satoshi Nakamoto no se sabe si es un nombre o un seudónimo. Hasta ahora es un anigma que nadie ha podido desenredar. Sólo se conoce el paper en el que se ha dado a conocer el proceso de generación del Bitcoin (BTC), como la primera criptomoneda. Este documento se puede encontrar en: https://bitcoin.org/bitcoin.pdf ↩︎
30. https://economipedia.com/definiciones/criptomonedas.html ↩︎
31. En realidad, no es que se estén creando proyectos nuevos de criptomonedas sobre nuevas blockchain. Lo que ocurre es que sobre estructuras o redes de blockchain ya existen como  Solana,  Ethereum  o  BNB Chain se crean tokens.  Es decir, no quiere decir que se hayan creado 80,000 proyecto de criptomonedas sólidas. Lo que está indicando es que se pueden crear activos digitales muy rápido. https://coinmarketcap.com/es/charts/number-of-cryptocurrencies-tracked/ ↩︎
32. Mecanismo de consenso,  son  reglas  y  procesos  criptográficos  que  permiten  que  todos los nodos (computadoras o servidores)  de  una  red  blockchain  acuerden  cuál  es  el  estado válido  y  único  del registro compartido (ledger), sin la necesidad de una autoridad central. Es decir, sin terceras partes. ↩︎
33. Se llama “Prueba de trabajo” por la gran cantidad de poder de procesamiento que requiere la red. Cuando una blockchain emplea  un  mecanismo  de  esta  naturaleza,  estas  cadenas  son  verificadas  por  mineros  virtuales de todo el mundo. Y compiten  por  ser los primeros en resolver un problema matemático. El ganador puede actualizar la cadena de bloques con las últimas transacciones verificadas. Como recompensa recibe una cantidad determinada de criptomonedas de la red.     https://www.coinbase.com/es-es/learn/crypto-basics/what-is-proof-of-work-or-proof-of-stake ↩︎
34. Se llama “Prueba de Participación”  es el proceso mediante el cual un participante de la red es seleccionado para añadir el último grupo de transacciones a la blockchain y ganar algo de cripto a cambio. La diferencia entre ambos mecanismos es la cantidad de consumo de energía, que es mucho menor en este segundo mecanismo. https://www.coinbase.com/es-es/learn/crypto-basics/what-is-proof-of-work-or-proof-of-stake ↩︎
35. https://economipedia.com/definiciones/criptomonedas.html ↩︎
36. https://crypto.com/es-es/crypto/learn/different-types-of-cryptocurrency ↩︎
37. https://economipedia.com/definiciones/criptomonedas.html ↩︎
38. https://www.binance.com/es-LA/square/post/20036642836946 ↩︎
39. https://www.gate.com/es/crypto-wiki/article/what-makes-crypto-go-up-and-down-the-key-factors-driving-cryptocurrency-prices ↩︎
40. https://www.bitrue.com/es/blog/factors-that-determine-crypto-prices ↩︎
41. https://www.esic.edu/sites/default/files/2025-10/65.Panoramaactualdelecosistemacripto_RauJaimeMaestreESIC.pdf ↩︎
42. https://es.weforum.org/stories/financial-and-monetary-systems/la-normativa-sobre-criptomonedas-esta-cambiando-en-todo-el-mundo-esto-es-lo-que-necesitas-saber/ ↩︎
43. https://www.bitrue.com/es/blog/global-crypto-regulation-by-country-2026 ↩︎
44. https://www.coindesk.com/es/policy/2024/09/03/qatar-brings-in-crypto-rules-framework-in-a-sign-of-web-3-development-in-the-middle-east ↩︎
45. https://www.binance.com/es/square/post/21098178615650 ↩︎
46. https://es.beincrypto.com/regulacion-criptomonedas-latinoamerica-2025/ ↩︎
47. https://techmoonshot.com/2026/05/21/africa-crypto-regulation-2026-whats-legal-licensed-and-still-grey-zone/ ↩︎
48. shttps://fundacioneveris.com/economia-criptomonedas/que-riesgos-hay-en-invertir-en-criptomonedas/ ↩︎
49. Esquema PONZI, es una estafa de inversión en la que el dinero de los nuevos participantes se usa para pagar “ganancias” a los anteriores, en vez de que estos se hagan con recursos de actividad real rentable.  ↩︎
50. El PUMP and DUMP también es un esquema de estafa o manipulación de mercado. Los estafadores inflan el precio de una acción o de un criptoactivo con publicidad engañosa, rumores o compras coordinadas. Después venden sus posiciones en el pico y cuando se acaba el impulso el precio cae fuertemente, dejando pérdidas a quienes compraron tarde.
    https://www.coinbase.com/es-es/learn/crypto-glossary/what-is-a-pump-and-dump-in-crypto
    https://fundacioneveris.com/economia-criptomonedas/que-riesgos-hay-en-invertir-en-criptomonedas/ ↩︎
51. https://www.binance.com/es/square/post/33252574440161 ↩︎
52. https://www.binance.com/es/square/post/33252574440161 ↩︎
53. https://www.binance.com/es-LA/square/post/18682738956865 ↩︎
54. https://www.blockchain.cl/informes-ftx-postmortem/ ↩︎
55. https://insidebitcoins.com/news/chinese-authorities-seize-4-2-billion-laundered-funds-from-plustoken ↩︎
56. https://www.binance.com/es/square/post/33252574440161 ↩︎
57. https://www.santander.com/es/stories/finanzas-descentralizadas ↩︎
58. Aquí hay un tema que debe plantearse. Cuando se habla del “registro en el libro mayor distribuido”, estamos hablando de la tecnología  DLT.  Pero  como ya sabemos, blockchain es una de sus aplicaciones más importantes. Pero no es la única. Por tanto, eso quiere decir que las  DeFi podrían realizarse sobre las otras aplicaciones de la tecnología DLT como Hyperledger, Tangle (IOTA)  o  Tempo (Radix).  Pero el problema es que estas arquitecturas no tienen ecosistema DeFi maduros. Es decir, estas  aplicaciones  de  la  tecnología  DLT  carecen de  Componibilidad  abierta,  Liquidez  pública  masiva,  finalidad y requiere que sus arquitecturas tengan apertura, interoperabilidad y participación sin permisos https://es.weforum.org/stories/2025/11/finanzas-descentralizadas-que-son-y-como-funcionan-en-la-practica/ ↩︎
59. https://www.santander.com/es/stories/finanzas-descentralizadas ↩︎
60. Tomado de la plataforma académica española: «Finanzas Pro»  ↩︎
61. https://www.bbva.com/es/innovacion/que-son-las-stablecoins-y-para-que-sirven/ ↩︎
62. Aporte de Copilot ↩︎
63. https://observatorioblockchain.com/defi/los-exchanges-descentralizados-que-mas-dinero-mueven-en-defi/ ↩︎
64. https://tradingplatforms.com/es/criptomonedas/defi-exchange/ ↩︎
65. https://www.coindesk.com/es/coindesk-indices/2023/03/02/the-evolution-of-defi-and-the-emergence-of-defi-derivatives ↩︎
66. https://support.bitcoin.com/es/articles/6959061-como-usar-derivados-en-defi ↩︎
67. https://invertirenfondosdeinversion.com/gestion-activa-gestion-pasiva/ ↩︎
68. https://invertirenfondosdeinversion.com/gestion-activa-gestion-pasiva/ ↩︎
69. Ejemplo tomado de Copilot. ↩︎
70. OECD (2020), The Tokenisation of Assets and Potential Implications for Financial Markets, 
    https://www.oecd.org/finance/The-Tokenisation-of-Assets-and-Potential-Implications-for Financial-Markets.htm ↩︎
71. WEF, “Asset Tokenization in Financial Markets: The next Generation of Value Exchange”, Insight Report May 2025 ↩︎
72. https://elcryptoblock.substack.com/p/tokenizacion-de-activos-del-mundo ↩︎
73. Build (Blackrock USD Institutional Digital Liquidity Fund) ↩︎
74. https://docs.oracle.com/es/database/other-databases/blockchain-enterprise/24.1/user/tokenization-support.html ↩︎
75. WEF, “Asset Tokenization in Financial Markets: The next Generation of Value Exchange”, Insight Report May  2025 ↩︎
76. KYC, Know Your Customer, lo que podría traducirse como “conoce a tu cliente”. Este requisito obliga a las plataformas que emiten o negocian tokens que verifiquen la identidad de los usuarios (documentos , dirección, historial financiero). Es una manera de prevenir fraudes. AML, Anti-Money Laundering, lo que podría traducirse como “prevención de lavado de dinero”. Este requisito es para impedir que las plataformas que emiten o negocian con tokens las empleen para lavar dinero o dinero mal habido. Por ello, se les exige a estas plataformas que tengan mecanismos de monitoreo y reporte de transacciones sospechosas. Se busca impedir que los tokens se usen para blanquear capitales o financiar actividades ilegales. Por ejemplo, si alguien quiere mover una gran cantidad de tokens, la plataforma debe reportar este hecho. ↩︎
77. The Financial Stability Board (2024), The Financial Stability Implications of Tokenisation ↩︎
78. Estos ejemplos han sido proporcionados por Copilot. ↩︎
79. https://criptopatrimonio.com/mercados-secundarios-rwa-la-busqueda-de-la-liquidez-en-la-era-tokenizada/ ↩︎
80. https://bimount.io/tokenizacion-de-activos-regulaciones-y-riesgos/ ↩︎
81. https://www.morpher.com/es/blog/data-tokenization ↩︎
82. https://www.misfinanzasparainvertir.com/tokenizacion-activos-financieros/ ↩︎
83. https://cryptopendium.com/tokenizacion-de-activos-reales/ ↩︎
84. https://www.unknowngravity.com/articulos/que-activos-puedes-tokenizar-de-verdad-de-la-teoria-a-los-casos-reales ↩︎
85. https://bidlab.org/es/blog/tokenizacion-en-movimiento-el-futuro-sin-fronteras-del-dinero-digital ↩︎
86. The Financial Stability Board (2024), The Financial Stability Implications of Tokenisation ↩︎
87. https://www.sydle.com/es/blog/tokenizacion-65e8cd225d245147cf6e412e ↩︎
88. https://www.sydle.com/es/blog/tokenizacion-65e8cd225d245147cf6e412e ↩︎
89. https://criptopatrimonio.com/mas-alla-del-hype-los-5-beneficios-reales-de-la-tokenización/ ↩︎
90. https://criptopatrimonio.com/mas-alla-del-hype-los-5-beneficios-reales-de-la-tokenización/ ↩︎
91. https://www.coindesk.com/es/markets/2024/03/27/the-benefits-of-assets-tokenizacion ↩︎
92. https://criptopatrimonio.com/mas-alla-del-hype-los-5-beneficios-reales-de-la-tokenización ↩︎
93. https://criptopatrimonio.com/mas-alla-del-hype-los-5-beneficios-reales-de-la-tokenizacion ↩︎
94. The Financial Stability Board (2024), The Financial Stability Implications of Tokenisation ↩︎
95. https://es.weforum.org/stories/2025/09/como-transformara-la-tokenizacion-de-activos-el-futuro-de-las-finanzas/ ↩︎
96. The Financial Stability Board (2024), The Financial Stability Implications of Tokenisation ↩︎
97. https://www.fundssociety.com/es/noticias/alternativos/el-valor-de-los-activos-mundiales-alcanza-la-cifra-record-de-2468-billones-de-dolares-gracias-a-la-renta-variable/ ↩︎
98. https://phemex.com/es/news/article/tokenized-asset-value-surges-to-236-billion-up-66-in-2026-65792 ↩︎
99. https://news.bitcoin.com/es/los-fondos-tokenizados-de-blackrock-alcanzan-los-2-93b-en-la-cadena-de-bloques-con-ethereum-a-la-cabeza-con-1-1b/ ↩︎
100. https://www.fortunebusinessinsights.com/es/tokenization-market-107201 ↩︎
101. dTokenise Europe 2025, Should europe develop into a token economy? ↩︎
102. «La mayoría  de  tokens  existentes en  la  actualidad  se  basan  en  la  tecnología   blockchain  de  Ethereum. El protocolo Ethereum fue concebido originalmente como una versión mejorada de la criptomoneda bitcoin, para superar las limitaciones de su lenguaje de programación, proporcionando características avanzadas tales como custodia sobre la blockchain, límites 
     de retiro,  contratos  financieros,  mercado de  juegos  de  azar  y  similares  a través  de un lenguaje de programación muy generalizado» («Qué es Ethereum (ETH)», ↩︎
103. López Morales, T. (2018). Cadena de bloques: Por qué deberías entender cuanto antes qué es la “token economía”. El  País,  Retina, En : https://retina.elpais.com/retina/2018/06/06/tendencias/1528290622_215428.html ↩︎
104. https://www.binance.com/es/academy/articles/what-is-tokenomics-and-why-does-it-matter ↩︎
105. https://estudyando.com/economia-tokenizada-que-es-caracteristicas-y-ejemplos/ ↩︎
106. https://deravel.com/es/que-es-una-ficha-de-utilidad-guia-practica-con-ejemplos-reales/ ↩︎
107. https://estudyando.com/token-de-utilidad-definicion-funcionamiento-tipos-y-ejemplos/ ↩︎
108. https://coincryptorank.com/es/blog/que-es-un-token-de-seguridad-definicion-regulacion-ejemplos-y-sto#examples ↩︎
109. https://www.ledger.com/es/academy/nfts/que-son-los-tokens-no-fungibles-nfts ↩︎
110. https://www.criptonoticias.com/criptopedia/que-son-tokens-nft-non-fungible ↩︎
111. https://www.bbva.com/es/innovacion/stablecoins-bancarias-el-siguiente-paso-en-la-confianza-digital/ ↩︎
112. https://www.bbva.com/es/innovacion/activos-tokenizados-asi-se-digitaliza-una-accion-un-deposito-o-un-edificio/ ↩︎
113. https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/reporte-del-sistema-nacional-de-pagos/2025/setiembre/rspf-setiembre-2025-recuadro-1.pdf ↩︎
114. https://greenwichsoundcapital.com/es/articulos/articulo-tokenizacion-latam.html ↩︎
115. Según el tipo de cambio del 13 de marzo de 2026, 1 BRL es 0,1906 US dólares. Entonces, R$74 millones es : R$ 74’000,000 x 0.1906 = US $ 14’104,400  ↩︎
116. Los  “Credit card receivable”  significan  “cuentas por cobrar por tarjetas de crédito”.  Se refieren  a  los  flujos  futuros   de pagos a los que los comercios tienen derecho de recibir por las ventas realizadas con tarjetas de crédito. Estos derechos se  registran  y  pueden  ser  usados  como  garantía  o  vendidos  en  el  mercado  financiero,  convirtiéndose en un activo para  Financiamiento y liquidez.  ↩︎
117. https://www.ibanet.org/Brazil-legal-framework-for-cryptoassets-and-upcoming-regulation ↩︎
118. Los Sandboxes son una suerte de laboratorios, donde las empresas ponen a prueba o experimentan con nuevos productos financieros  o  tecnológicos bajo  una serie de reglas flexibles y bajo supervisión. Se hace con el propósito de impedir que el accionar  de  las empresas  con nuevos  productos financieros pueda poner en riesgo el sistema financiero existente. https://greenwichsoundcapital.com/es/articulos/articulo-tokenizacion-latam.html ↩︎
119. Los  debentures, son títulos de deuda   que emiten las empresas que no son bancos ni el gobierno para captar recursos del mercado de capitales. Dada la naturaleza de estos instrumentos, han sido de los primeros en ser tokenizados en el mercado brasileño.https://greenwichsoundcapital.com/es/articulos/articulo-tokenizacion-latam.html ↩︎
120. https://greenwichsoundcapital.com/es/articulos/articulo-tokenizacion-latam.html ↩︎